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201703101557全球債市再爆「浴血」拋售!法興:1994年泡沫崩盤要來了

周四全球公債市場再現「浴血」拋售,美國 10 年期公債殖利率衝破關鍵 2.6% 關卡,並拉出連續 9 日走揚,創 43 年來最長漲勢。知名法國興業銀行 (Societe Generale) 空頭分析師 Albert Edwards 更警告,美國聯準會 (Fed) 下周再度借錢升息,恐怕將引爆類似 1994 年的債市崩潰。

近期在一連串 Fed 重量級官員發布強烈鷹派貨幣政策言論推動下,本月升息幾乎已成定局,驅使美國公債價格一路下跌。加上歐洲央行 (ECB) 總裁德拉吉 (Mario Draghi) 周四在央行政策會議後,也暗示寬鬆措施接近尾聲,引發全球主要國家公債追隨美債借錢拋售潮,美債跌勢也進一步加重。

周四美國 10 年期公債殖利率收盤大漲 2.14%,飆上 2.62%,超越去年 12 月 Fed 升息時的借貸高峰,並衝上 2014 年 6 月以來最高點;這也是此類公債價格自 1974 年 4 月以來最長跌勢。美國 2 年期公債殖利率收盤也跳漲 1.83% 至 1.392%,飆回 2009 年初時的水準。

「債券天王」駿利資產管理 (Janus Capital Management) 經理人葛洛斯 (Bill Gross) 今年 1 月曾警告,美國 10 年公債殖利率 2.6%,是一重要門檻;一旦停留在該水準以上長達一周,意味美債熊市將開始。

歐洲央行周四雖維持利率不變,但德拉吉在記者會上表示,目前已無「迫切的感覺」需要再加碼貨幣寬鬆措施,且央行官員「不預期還需要再度降息」。另一方面,借錢投資人現在也擔憂,Fed 今年升息速度,可能比他們原本預期加快許多。

德國 10 年期公債殖利率周四收盤應聲飆漲 14.78%,跳上 0.423%,創 1 個月新高;日本 10 年期公債殖利率更飆升 19%,來到 0.091%;澳洲 10 年債借貸殖利率也勁揚 2.3%,衝上 2.94%,創 2015 年 12 月以來新高。

法興銀的 Edwards 周四發布報告指出,目前全球債市背景,與 1994 年爆發的債市「浴血」崩盤相當類似。當年 2 月,Fed 眼見美國經濟出現自 1990 年代初期的衰退走出的明顯復甦跡象,而開始升息;儘管 Fed 當時也已先發出強烈預告,借貸但債市仍擔憂接下來會有一連串緊縮貨幣行動,而拋售公債,並引發高槓桿炒家加重賣壓,驅使殖利率飆高,最後造成大量押注低利率的加州橘郡政府,在該年底宣告破產。

Edwards 寫道,今日債市與 1994 年相像的一個關鍵數據,是美國 2 年期公債殖利率目前仍較接近 Fed 基準利率;一旦市場真的相信,美國央行將積極升息,則短期美債殖利率可能就會快速朝 10 年期公債借款利率水準飆近,一如 1994 年的情況。

Edwards 認為,這是因為 Fed 已再度製造出「美國史上最大的企業信貸泡沫之一」,種下了「毀滅的種子」。加上過去一段時間,投資人已失去對 Fed 政策立場的信任。若 Fed 下周升息,引發債市預期貨幣緊縮借貸將加速,恐怕將讓這些「毀滅的種子」快速成長,刺破這場債市大泡沫。

201606241600英國脫歐 央行強調衝擊有限

英國確定脫歐,央行今天發布 3點陳述,強調我國對英貿易金額小、國銀對英曝險不高、英鎊交易量及存款借錢餘額均低,對我國經濟衝擊有限,央行會密切關注後續發展,維持金融穩定。

央行表示,2015年英國為我國第16大貿易夥伴,對英國出口僅占我國出口的 1.35%,故短期因貿易管道所受的直接借貸衝擊較小,但長期仍可能因其他歐盟成員國經濟成長隨之下滑,衝擊我國整體對外貿易表現。

此外,央行指出,英國為我國銀行第 6大曝險國,至本年 3月底,本國銀行對英國債權之直接風險餘額為178億美元,最終借錢風險淨額為111億美元,整體曝險部位尚屬有限。

而在台北外匯市場,英鎊對美元的交易,僅占所有外匯交易比重3.4%;同時,各銀行的外匯存款中,英鎊的比重亦僅約0.6%。由於英鎊的交易量及存款餘額均低,英鎊大幅波動對台北外匯借錢市場交易的影響應屬有限。

央行表示,將密切注意英國脫歐的後續發展,若英國脫歐導致全球金融借貸市場大幅震盪,以致新台幣匯率過度波動與失序變動,而有不利於經濟與金融穩定之虞時,央行將本於職責維持外匯借貸市場秩序,並提供充分流動性,以支應正常經濟活動所需。

201601281617房市崩盤? 業界:非單一調查可判斷

央大台灣經濟發展中心公布消費者信心指房地產信心持續下跌,新政府提防房地產短期會崩盤。房地產界人士指出,房市是否崩盤非單一指標足以判斷,避免善意警示造成市場不理性。

中央大學台灣經濟發展研究中心昨天公布1月消費者信心指數(CCI)下降0.72點,成為80.89點。台經中心主任表示,總統大選結果並未影響消費者信心,但房地產信心持續下跌,新政府上台後最需要提防的是房地產借貸短期內可能會崩盤。

吉家網不動產董事長暨房仲業全聯會榮譽理事長表示,房市是否崩盤不是單一指標可以判斷,雖然,也有學術研究所謂泡沫十大指標,但準確度都與實務有些借錢差距。

李同榮指出,房價漲跌的趨勢判斷包括「基本面」,主導房價正確走勢。基本面包括市場供需、土地稀有性、人口密度、國內外經濟成長、國民所得、三率變動(利率、稅率、匯率)、股市榮衰、公共建設投入、通貨膨脹、資金匯流等。上一波多頭是因為資金充沛與利率偏低,以及國內缺乏多元投資管道所支撐。

此外,「技術面」是指景氣興衰循環,因市場的借錢景氣循環有漲有跌,技術線型必然從擴張期、高峰期、谷底期的景氣興衰,呈現出技術循環的週期。技術循環概分為初升段、主升段、末升段、反轉階段等變化階段。

例如2001年到2003為房價初升段,2004年到2008為主升段,2009年到2014為末升段。只是這波景氣榮景過長,在反轉下跌借款時,需比過去循環一年半趕底的態勢、緩跌時間拉長許多,預計這波下跌趨勢2017年Q4落底。

第三是「消息面」會助漲助跌房價走勢。消息面涵蓋兩岸政治關係、政治選舉、政策打壓或激勵、天災人禍等。消息面往往是「助漲」與「助跌」的關鍵借貸因素。例如奢侈稅政策出現在房市頂熱期會助長房市轉嫁,房地合一稅出現在房市開始疲軟時,又有助跌效應。

李同榮認為,單一的消費信心指數調查去判斷房價可能崩盤,除了準確度有待商榷外,所發佈的訊息雖為善意警示,但也可能造成危言聳聽,容易造成市場不理性的消費行為。

他強調,央大善意提醒政府要做好防範措施,但這波房地產緩跌趨勢明顯,只是在2015年全年量縮價跌的洗禮借貸下,市場已確認是軟著陸,未來房市短期應無崩盤危機。

201512211703兩岸經貿卡卡 外資保守看台股

亞系外資表示,如果明年新政府對兩岸事務與投資案不夠開放,恐影響台廠長期競爭力和台灣加入TPP、RCEP等區域經貿整合組織的機會,下修台股借貸指數預估值到8800點。

亞系外資日前出具台股策略研究報告,指出明年新政府上台恐帶來政策面不確定因素,加上諸多跡象顯示科技產業借貸展望不佳,預估台股明年臉色恐不會太好。

亞系外資表示,如果主政者對兩岸事務躊躇不前、無法以開放態度處理兩岸投資案,不只會影響台廠長期競爭力,也會影響台灣加入跨太平洋夥伴協定(TPP)、區域全面經濟夥伴借錢協定(RCEP)等區域經貿整合組織的機會,因此將台股指數目標從9000點下修到8800點。

亞系外資認為,台灣半導體業雖成為中國大陸廠商的主要併購標的借款,但主管機關恐不會輕易放行;而關鍵零組件產業例如機殼和相機,因為管理階層持股比例較高,也不容易成為陸資併購的對象。

亞系外資預估,陸資的併購策略仍會借錢持續,但不會像先前投資半導體業那樣高調。

201501221620台灣綜合貿易競爭力排名再掉至第14名

針對全球54個貿易地區進行的綜合貿易競爭力評比今(22)日出爐,台灣排名由2014年的第12名下滑至第14名,這是台灣繼2014年掉出10名之外後,連續第2年倒退。

台北市進出口公會今日公布「2015全球重要暨新興市場貿易環境與發展潛力調查報告」,針對全球54個貿易地區進行綜合貿易競爭力評比,結果顯示,前3名依序為新加坡、美國、加拿大。

計畫主持人教授呂鴻德指出,從2011年起的近5年中,新加坡已經4次名列第1;而美國則是唯一連續5年表現持平與上升的國家,顯示美國經貿復甦力道穩定增強,有助於領導全球經濟回溫。

報告指出,中國大陸、韓國以及香港仍是台灣前3大貿易競爭對手;而台灣最應洽簽自由貿易協定貿易地區分別是美國、RCEP、TPP、日本、與馬來西亞;最具價值鏈整合貿易地區前3名為中國大陸、美國、與德國。

台北市進出口商業同業公會理事長黃呈琮指出,台灣今年的排名繼續倒退,主要原因可能是與他國自由貿易協定簽署緩慢,再加上2014年國內總體政經環境相對不穩定所造成。

至於台灣在「貿易自由度」的排名則有小幅進步,由第16名前進至第15名。

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