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油脂行情連續回落,天氣市還能否延續?

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?汽車監控app 節後油脂有三大看點:

?? 1)、豆油在庫存減少以及阿根廷大豆產區幹旱的利好推動下拉漲,最高漲瞭258元/噸。

?? 2)、棕油受生產國以及印度提高關稅的影響,在3月2日這天與豆油走勢截然不同,這個比較罕見,而豆棕差在一日內擴大gps車輛監控系統至130元/噸,也較為罕見。

?? 3)、在加拿大菜籽連創新高情況下,國內菜油無動於衷。可能還是受國內油脂大環境的影響。?

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? 下面油脂特別是豆油將如何演繹??
? 我們先從南美天氣說起。最近一個多月以來,阿根廷主產區遭遇瞭可能30年來最嚴重的旱情,其產量不斷被下調,佈宜諾斯艾利斯谷物交易所在3月1日發佈的周報顯示,阿根廷2017/18年度大豆產量預計為4400萬噸,因為超過一半的大豆仍然受到幹旱影響。推動美豆連連攀升,5月合約一度漲至1082.4美分。對於3月9日凌晨一點將公佈的USDA報告,分析師預計阿根廷2017-18年度大豆作物產量為4,810萬噸,預估區間為4,300-5,350萬噸,美國農業部2月預估為5,400萬噸,2016-17年度為5,780萬噸。阿根廷產區的旱情一時半會兒也難以緩解,氣溫依舊偏高,氣象機構稱,本周阿根廷南部和中部地區持續幹旱,北部地區降雨的幾率非常小,預計未來七天大豆主產區天氣大體幹燥,繼續施壓於正在鼓粒的大豆作物,作物持續減產,因此,在阿根廷大豆定產之前,天氣方面還有題材可炒。

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????附圖1:美豆價格走勢圖

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? 接著,我們再來看看供需面。進入2018年,隨著春節前包裝油備貨的展開,到後來春節期間油廠開機率大降,3月份大豆到港量又偏低,3月份國內各港口進口大豆預報到港95船605.3萬噸,較2月份的556.1萬噸增長8.84%,低於之前預期的670萬噸,較去年同期的627.8萬噸下降3.58%。豆油庫存才得以下降,截止3月6日,國內豆油商業庫存總量139萬噸,較上周同期的141萬噸降2萬噸,降幅為1.42%,較上個月同期的147.68萬噸降8.68萬噸降幅為5.88%,但仍高於往年同期,較去年同期的113.31萬噸增25.69萬噸幅增22.68%,五年均值則是在97.351萬噸。

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????附圖2:大豆到港量對比圖

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????附圖3:豆油庫存趨勢對比圖

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? 從表面上來看,當前油脂供應壓力確實較前期減輕不少,阿根廷天氣炒作還在繼續,其產量被調低已經沒有懸念,美盤仍將處於較強態勢。但是,巴西產區整體形勢良好,風調雨順令大豆生長形勢十分可觀,福斯通公司稱,2017/18年度巴西大豆產量預計為1.1289億噸,2月份的預測為1.1108億噸,這將會抵消阿根廷產量損失所帶來的利好。另外,美國總統特朗普退出自由貿易協定,令市場日益擔心全球貿易戰,也加劇商品市場及股市的利空氣氛。特朗普宣佈計劃對鋼鐵和鋁征收重稅,保護國內生產商,威脅到與貿易夥伴國的關系。市場猜測美國對華的大豆出口可能首當其沖。這些都是市場需要考慮的利空因素。

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? 近幾日,原油走勢也明顯轉弱,今日4月期價低點跌至61.13美元,較1月底的小高點66.39跌5.26美元。其壓力來自於不斷增加的庫存。美國能源信息署(EIA)公佈的數據顯示,美國原油庫存上周增加瞭240萬桶,而分析師的預期為219萬桶。EIA稱,上周美國原油產量達到創紀錄的1040萬桶/日,創歷史新高。計美國原油產量將在2018年第四季度達到1117萬桶/日,高於此前一個月預估的1140萬桶/日。而我們剛剛上面提到的貿易戰,市場對此一直較為擔憂,若貿易戰打響,或將令經濟增長放緩,進而影響石油需求。

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? 除此之外,國內油脂的基本面,接下來的形勢也並沒有那麼樂觀。當前全國港口食用棕櫚油庫存總量68.6萬,較上月同期的62.75萬噸增5.85萬噸,增幅9.3%。3月之後,棕櫚油產量預計將季節性回升,而根據西馬南方棕油協會(SPPOMA)發佈的數據顯示,3月前5天馬來西亞棕櫚油產量比2月份同期增加36.43%,單產增加33.41%,出油率增加0.42%。而印度上調棕油進口關稅將限制馬來出口,屆時棕櫚油庫存將回升。

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? 在2017年,因進口利潤良好,中國源源不斷的進口大豆,國內油廠原料供應充裕,也就導致開機率持續處於超高水平,2017年底,豆油庫存創下瞭170萬噸的歷史高位,面對如此天量,和飽和的終端,市場根本沒辦法實現更多的消化。也就形成瞭2017年的第四季度,供大於求十分嚴重的格局!時至今日,雖然豆油庫存已降至139萬噸,但供應壓力始終未能徹底緩解。而4月份大豆進口量開始將會重新回升,4月份初步預期870萬噸,5月份預期930萬噸,6月份最新預期1000萬噸,原料供應充裕,預計第二季度油廠開機率將回歸到超高水平位。那麼,所給出的信號就是,未來豆油庫存大概率將會重新回升,後期油脂整體供應將會十分充裕。

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? 總結:目前國內豆油庫存仍處於偏高水平,這是市場最大的困擾,也是近日豆油回調近二百點的主要原因。但是,如果說再往下大跌,對於短線而言可能性也不大,畢竟阿根廷那邊如火如荼的幹旱還沒曲終,一旦天氣炒作重啟,仍有望再走高。但總體來說,油脂的大庫存必須消化,特別豆油。庫存減瞭,高看一眼才會成為可能。技術面上看,1805豆油支撐為5686元/噸,上方阻力位為5850元/噸。



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