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在今年迎來爆發式增長的同業存單業務,成為中國監管整頓2018信用卡現金回饋的重點。從3月28日以來,在銀監會發布的文件中,有3個都提到要加強對同業存單的監管。



2018信用卡電影票買一送一中國銀監會日前發布的「關於切實彌補監管短板提升監管效能的通知」再次明確提出,對於同業融資依存度高、同業存單增速快的銀行業金融機構,要重點檢查期限錯配情況及流動性管理有效性。監管機構發文嚴管同業存單,旨在降低金融槓桿,規範機構行為,將存單納入統一監管體系。「同業存單」是指存款類金融機構在全國銀行間市場上發行的記帳2018信用卡電影優惠式定期存款憑證,於2013年年末推出,被視為中國存款利率市場化的一個突破口。從發行結構來看,同業存單發行人以國外刷卡現金回饋最多的信用卡 2018股份行和城商行為主,而同業存單的持有人以商業銀行、廣義基金、政策性銀行為主。

同業存單推出後迎來爆發式增長。統計顯示,同業存單2016年年末存量為6.3兆元人民幣(下同)。目前已有333家銀行公布了2017年同業存單發行計畫,發行量高達14.18兆元。同業存單的爆發,與衍生出「同業存單-同業理財-委外投資-債券配置」的資金流轉鏈條有關,正是這條資金流轉鏈促使同業存單需求增長旺盛。在這條流轉鏈上,多個環節都存在正利差。因而,銀行有動力在負債端發行同業存單獲得資金,在資產端去購買同業理財;而同業理財的投向,則通過委外投資或自主投資進行債券配置。在流動性寬鬆、資金成本低的市場環境下,每個環節都可透過加槓桿做高收益。這一鏈條也促使同業存單變成加槓桿的捷徑,但資金卻沒有進入實體,而是在金融機構內循環。也就是說,銀行等金融機構為了追求收益,將資金在自身體系內空轉,譬如透過同業存單的方式,將資金從國有大行和股份行流向城商行,而後者通過債券槓桿投資的方式來實現獲利,整個過程基本沒有實現對實體經濟的促進作用。例如2016年同業存單發行量翻倍,但2016年企業債融資量與2015年基本持平,都在3兆元左右,可見銀行體系並沒有增加對企業債的配置,也就沒有透過債券投資的管道實現信用投放。隨著中國人民銀行縮短放長,市場整體資金利率水準抬升,同業存單利率也水漲船高,股份銀行1年期同業存單利率從2016年初的3.2%,提升至目前的3.8%。在加強金融監管的大背景下,加強同業存單監管成為人行逼使機構去槓桿的又一措施。目前仍處監管真空的同業存單,也成為了金融去槓桿必須攻克的一個堡壘。攻克這一堡壘並不容易,2017年一季度MPA評估正式將表外理財納入廣義信貸的範疇,但在2017年第1季考核到來前,同業存單「量價齊升」再現,3月同業存單實際發行量更是超過2兆元,突破了2月1.97兆元的記錄,同業存單發行利率與同期限同業理財預期收益率甚至出現息差倒掛。同業存單如此瘋狂,如不痛下猛藥,槓桿難去,實體經濟難興。需要注意的是,中國在抑制同業存單對高槓桿滋養作用的同時,不能對同業存單全盤否定。同業存單本質是利率市場化過渡期應運而生的金融工具,具有一定的合理性。當前問題,主要在於金融機構過度依賴同業槓桿籌資套利,因此需要加強監管,規範機構行為,將存單納入統一監管體系,實現金融去槓桿。(本文摘自經濟參考報)(工商時報)

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