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日本企業為何偏愛存錢?

近年來,企業電梯維修公司存款問題在日本飽受爭議。據日本銀行披露的數據顯示,截至2017年6月底,非金融企業的現金及存款額度已攀升至254萬億日元(1美元約合111日元)。事實上,這隻是日本企業內部留存利潤的部分構成。日本財務省調查數據顯示,日本全行業企業內部去年留存的利潤額已突破460萬億日元,為1998年的3.5倍之多。

日本企業為何偏愛存錢?這首先要追溯到泡沫經濟的慘痛教訓。上世紀90年代之前,日本企業曾與政府部門一樣長期處於資金不足狀態,通常依靠銀行借入傢庭部門的存款來進行各種投資。泡沫崩潰之後,銀行惜貸、撤貸成瞭普遍現象,遭遇融資困難的企業被迫轉變財務戰略。

一是盡力削減外部借款,同時不斷充實自有資本以確保經營穩定。其次,技術進步和經濟全球化也令企業經營風險不斷增加,為更好地應對日趨激烈的競爭及各種危機,日本企業不斷削減成本、增加內部利潤留存,這一特點在2008年國際金融危機後更加明顯。第三,缺乏新的投資領域或突破性技術創新,也是企業推高留存利潤的要因。受少子老齡化趨勢影響,日本國內市場呈現不斷萎縮之勢,汽車等主要產品銷售不斷下降。而且,近些年的新技術革命,如IT、人工智能等均以美國為中心。最後,快速轉向海外的日企還需要積蓄資本構建其全球經營體制,它們紛紛把拓展海外市場作為未來增長戰略的核心,無論直接投資還是進行並購,都需要大量資本做後盾。

企業持續擴大留存利潤對日本經濟產生瞭重大影響。首先,它嚴重擠壓瞭薪酬分配的占比,導致日本勞動分配率(勞動分配的GDP占比)連年持續下降,如今已從1977年峰值的76%下滑至61%,這是日本實際工資水平難以上漲的深層原因,造成占GDP六成以上個人消費長期疲弱。其次,日本企業熱衷海外市場,形成瞭產業空洞化現象,日企在海外的直接投資額日前已攀升至近1.4萬億菜梯價格美元,而制造業的海外生產比例則突破瞭25%。不過,它對日本經濟的影響也並非全部負面:一是日本企業提升瞭自身的抗風險能力,強化瞭國際競爭力,夯實瞭日本經濟基礎;二是企業的海外投資獲利逐步成為日本經常收支盈餘的重要支柱,2015年包括海外專利收入及投資獲利,日本所得收支規模第一次突破20萬億日元,有效沖抵瞭貿易赤字。

企業增加存款並非日本獨有的現象。近年來,歐美企業也普遍擴大瞭現金存款規模,其中,德國企業存款規模甚至超過該國GDP的8%。如何解決這一問題似乎正成為世界性難題。日本早在鳩山內閣時期就曾提出要專門征稅的主張,但由於有重復征稅之嫌,至今也未能落實。看來,更深層次的結構改革,恐怕才是讓企業削減存款規模的最佳手段。

(作者為南開大學台中菜梯日本研究中心副主任)

《 人民日報 》( 2017年11月30日 22 版)
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