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金市風險偏好:由“台中通馬桶價錢risk

單季度黃金價台中通馬桶推薦格跌幅最大、單季度基金持倉大幅降低、其他風險資產價格漲幅超過黃金。這或許是對剛剛過去的一季度中黃金市場表現的較為恰當的詮釋。

今年一季度,國內黃金現貨價格大跌近4%各級學校抽化糞池,紐約黃金期貨價格更是重挫5%,是2003年以來同期市場最差表現。與此同時,基金不斷調低黃金持倉,尤其是SPDR持倉量首次在2008年金融危機過後大幅下滑。

對此,銀河期貨分析稱,其核心原因在於:首先,美國經濟復蘇情況好於預期,美元指數表現搶眼;其次,全球市場整體系統性風險降低,市場VIX指數創新低;最後短期黃金借出量大幅增加,現貨市場存在大量賣盤,市場風險偏好由“risk-off”向“risk-on”轉變也導致現貨黃金出現拋售,GOFO利率快速下滑。

與此同時,市場需求萎縮也是重要原因。中證期貨分析師項楠認為,中印兩國進入黃金消費淡季壓制市場需求。就中國而言,一般2月份是中國農歷春節,也是一個黃金實物需求旺盛時段。但今年情況有別於常年。從印度來講,早在去年四季度,印度市場就紛紛預期政府有可能增稅而“提前消費”,使得印度四季度黃金實物需求大幅回升。這種“提前消費”也使得今年1月份增稅成為現實之後,本應出現的旺季消失瞭。“隨著2月傳統旺季的結束,後期3~6月份是傳統淡季。步入淡季的黃金市場將面臨需求不振的黯淡現實,這也使得金價面臨來自基本面的壓力。”項楠分析稱。

如果將視線拉長,可以看到,在過去的10年裡,黃金價格總體大幅飆升,從每盎司500美元到2011年9月初的1920美元/盎司。國內黃金價格亦從2003年初的不到100元/克,攀升到2011年9月上旬接近400元/克大關。回首這10年,黃金幾乎是一路向上,期間沒有經歷大的調整。

不過,從去年9月份開始,黃金行情頹勢開始顯現。國內黃金價格從去年9月的357元/克左右一路下行至目前的320元/克上下。持續長達十年之久的黃金大牛市是否從此終結呢?包括國內外的不少業內人士認為,本輪黃金大牛市或已終結。

去年12月5日,近年來一直唱多黃金的高盛預測稱,持續瞭十二年的黃金牛市行情將終結。今年2月底,高盛分別將黃金3個月、12個月目標價從先前的每盎司182台中抽化糞池5美元、1800美元下調至1615美元、1550美元。

事實上,除瞭高盛之外,包括法國巴黎銀行、興業銀行和花旗集團等多傢機構也降低瞭對黃金上漲的前景預期。花旗集團在2月15日發佈的報告中表示,國際黃金的問題在於其是非常“長周期”的金屬,若國際金價已觸頂,那麼國際金價走勢將在相當長的時間內蟄伏。此後,其又調低瞭2013年的黃金價格至每盎司1675美元,並將2014年的金價調低至每盎司1653美元。

是泡沫終究會破裂的。一份有關黃金提煉成本和預期利潤的資料顯示,國際黃金合理價位不該超過每盎司1000美元;即使再加上其他因素(如通脹等等),黃金合理價位最多每盎司1200美元。

也就是說,目前黃金價格泡沫太大或估值太高。建設銀行高級研究員趙慶明在其博客中表示:“從流動性看,自去年9月以來,QE3、OMT、QE4以及近期日本的量化寬松,已經超過瞭上一輪量化寬松的環境,但是金價並沒有創出新高,個中原因之一可能是因為金價已經太高,遠遠地高估瞭。一旦金價高估,即使黃金具有所謂的貨幣屬性和商品屬性雙重屬性,其投資或投機價值也必將降低或弱化。”

“從全球經濟走勢來看,復蘇的勢頭還有很大的不確定性,但是今年整體上看仍將會是復蘇和向上的,而從各主要機構的台中市抽化糞池預測看2014年的全球經濟增速會更高。還有,從過往的經濟周期來看,本輪經濟周期的底部已經或正在走過,尤其是當前對於美國的話題不是討論QE5何時推出,而是討論QE3何時退出的問題瞭。”趙慶明進一步分析稱,整體上看,本輪黃金的大牛市已經結束,未來相當一段時間裡必然是振蕩下行。

不過,也有專傢從貨幣角度來分析黃金大勢。“要看清金銀價格未來的走勢,關鍵要理解貴金屬的問題不隻是貴金屬的問題,首先是美元的問題,要看清美元的趨勢。”環球財經研究院院長宋鴻兵近日表示,隻要全球貨幣體系發展方向沒能發生根本性的改變,黃金長期走牛的趨勢就不會改變。因此建議投資者不要抱著短期投資的想法來買黃金,而是把黃金看成最後一道財務保險杠而長期持有。

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