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京東方的明斯基時刻:警惕行業周期 股東與股民比減持除毛- 擺脫老舊型的除毛方式,任何毛髮一網打盡∣ 真空除毛推薦 ~ 聖雅諾美學診所

來源:環球老虎財經

由於業績大幅上漲,近期京東方受到資本追捧,股價快速上漲。然而這時,公司兩大股東紛紛拋出減持方案,公司股價4個交易日下跌21.74%。

11月24日晚間,京東方A發佈公告表示,公司第二大股東重慶渝資計劃在未來3個月內以集中競價方式減持不超過3.47億股。11月27日,京東方A大幅低開,截至收盤報5.22元,下跌9.69%。

無獨有偶,11月21日晚間,京東方A第三大股東合肥建翔也發佈減持公告,擬在未來3個月減持3.47億股。此後,京東方A連續4個交易日下跌,目前跌幅已達21.74%。

事實上,由於業績回暖外加OLED生產線投產,這兩個月京東方風光無限,吸引眾多資金流入。根據2017中報顯示,公司取得凈利潤43.03億,同比增長933.15%。三季報業績更是超出預期,凈利潤64.76億元,同比增長4503.51%。

9月下旬以來,京東方A拉出主升浪,兩個月時間股價上漲近5成,期間最大漲幅約70%。市場在看好,兩大股東卻趁機減持,這無疑讓眾多投資者感受到冬天的寒意。

隨時存在的減持風險

重慶渝資全稱重慶渝資光電產業投資有限公司,公司三個企業法人分別為重慶兩江新區開發投資集團、重慶市江北嘴中央商務區投資集團和重慶渝富控股集團,公司實際控制人為重慶國資委與重慶兩江新區管委會。同樣,合肥建翔實際控制人也是合肥國資委。

一直以來,京東方的快速發展與地方政府的支持分不開。瞭解液晶面板行業的人知道,此行業為資金密集型,極其依賴大量資本投入。而地方政府則為瞭發展產業和增加就業,給京東方提供瞭大量信貸支持,甚至以入股的方式參與項目發展。

2014年4月4日,京東方發佈《非公開發行股票發行情況報告書》,北京國有資本經營管理中心、重慶渝資與合肥建翔參與此次定增,募資凈額為448.85億元,定增價為2.10元/股。其中,重慶渝資認購63億元,合肥建翔認購60億元。

從募資用途看,定增資金主要用於合肥8.5代線(鑫晟光電為京東方與合肥建翔合資公司)和重慶8.5代線建設。說明兩傢公司當時參與增發,主要為當地經濟發展服務。如今,合肥8.5代線與重慶8.5代線均已建成投產,兩大股東有理由在高點退出。

目前,重慶渝資、合肥建翔分別持有30億股和28.57億股,占比8.62%和8.21%。兩大股東持股成本均為2.1元,按11月27日收盤價5.22元計算,市值156.6億元和149.14億元,合計市值超過300億元。這無疑是京東方頭上的兩顆定時炸彈,每當股價創新高便有減持風險。不過,他們在京東方還未投產的初期投入巨大,如今獲利離開似乎也是合情合理。

地方國資出錢,股民埋單

事實上,這樣的模式已有先例。京東方前身是當年社會主義東德援建的北京電子管廠,然而隨著技術不斷進步,工廠生產的產品逐漸落伍,原廠址後來也被改造為798藝術區。

1993年,王東升帶領員工對工廠進行進行股份制改造,創立北京東方電子集團股份有限公司,率領公司逐漸復興,並分別於1997年、2001年在B股、A股上市。

轉折點發生在收購現代電子的液晶面板業務,2001年,現代由於在競爭不過三星和LG,將部分液晶面板技術出售給京東方,2003年,又將核心面板技術TFT-LCD業務賣給京東方。自此,京東方解決瞭技術難題。

而資金問題,則通過與地方政府合作完成。其中,京東方與合肥的合作最為典型。2009年,金融危機後液晶面板整體行業低迷,京東真空除毛私密處|台北真空除毛私密處方聯合合肥國資逆勢擴張,佈局內地首條高世代線——合肥6代線。2009年6月,合肥鑫城與合肥藍科投入30億元參與京東方定增,2010年,合肥融科又斥資20億參與定增。

由於高世代線需要大量投資,地方國資的進入解決瞭資金難題。不過,當地為瞭發展經濟,追求資金使用最大化,必定會尋求退出,投資新的項目。

2013年,合肥融科、合肥藍科與合肥鑫城分別持有京東方5.86%、5.55%和5.55%的股份,為上市公司第四、第五大股東。目前,合肥藍科與合肥鑫城早已退出,合肥融科也於2017年退出十大股東行列。

可以說,當初地方國資投入的那些資金,最後都是由股民埋單。而股票解禁後的持續拋售,又會持續打壓上市公司股價。

警惕周期

液晶面板行業是典型的周期行業,面板價格高漲時,各大企業紛紛擴張生產線,導致競爭白熱化,企業反而沒有利潤。而京東方進入面板行業十餘年以來,一直處於高投資、低利潤的怪圈裡,套牢瞭無數股民。

今年京東方業績大漲,還是與行業周期相關。2015年,三星關停一條5代線,2016年又關停瞭6代線,並將7代線設備和產能減半。同樣,LG近幾年也陸續關停虧損的低世代線。由於三星策略調整,導致液晶電視面板業務供不應求,2016年4月以來,液晶面板的價格持續上升。可以說,液晶面板行業就是熬,熬死瞭競爭對手才有出頭之日。

三星和LG退出低世代線並非說明京東方高枕無憂。由於低世代線無法獲得較為經濟的切割尺寸,繼續生產盈利困難。因此,三星和LG把業務發展發現對準技術更高的OLED面板。

京東方的成功一是設備和生產線都比較新,高世代產品競爭優勢更大,另一方面,國內有強大的傢電和手機產業鏈,可以提供巨大的需求。然而問題在於,當技術不再是問題時,國內資本便會一擁而上。

行業景氣的背景下,是高速擴張的產能,以京東方10.5代線和華星光電11代線為代表,液晶面板行業已經開啟新一輪產能擴張。據悉,京東方10.5代線將於2018年投產,而國內除毛推薦|除毛推薦ptt如深天馬、南京熊貓等公司新產能也將陸續投產。供給大量增加之下,液晶面板價格可能承壓。

此輪凈利潤大增是受到行業周期影響,一旦周期扭轉,凈利潤存在迅速萎縮的風險。公司股價短期快速上漲,而兩大股東又陸續高位拋售,因而近期股價可能存在較大下行壓力。


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