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近期中國人民銀行(大陸央行)在有關流動性的調控模式上明顯出現變化,從去年至今年初倚重的「MLF(中期借貸便利)+逆回購」的調控方式,轉為「PSL(抵押補充信用卡繳房屋稅免手續費2018貸款)+逆回購」的新模式,專家指出,由於PSL對於資金流向更有針對性,這意味著隨著大陸財政支出力度的加大,為了維護貨幣信用卡機場接送2018免費政策的穩健中性,人行對於流動性的調控短期內勢難放鬆。



所謂的PSL指的是抵押補充貸款,最初是專為大陸開發性支援社區改造提供長期穩定資金來源而設,現今的主要功能則信用卡繳燃料稅免手續費是基於支援國民經濟重點領域、社會事業發展而對金融機構提供期限較長的大額融資。仍在回籠市場資金

市場人士分析,從PSL的定位來看,抵押補充貸款相比於中期借貸便利(MLF)更有針對性,用途更加明確。以4月13日為例,人行就公布所發放的抵押補充貸款共839億元(人民幣,下同),流向了國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行。市場人士指出,從10日人行的公開市場操作可以發現,人行在發放抵押補充貸款476億元的基礎上,搭配以利率招標方式開展了1100億元逆回購操作。這是人行繼4月分之後再次使用這種模式,向市場投放流動性。由此,基本可以判斷,去年及今年初人行所倚重的「MLF+逆回購」的流動性調控方式,已正式被「PSL+逆回購」的新模式所取代。值得注意的是,鑒於10日有1900億元逆回購到期,即便算上PSL的投放量,當日還是實現了資金的淨回籠。儘管11日人行淨投放200億元,但由於金額畢竟不大,近期操作仍不脫資金陸續回籠的大方向,換言之,在短線資金面略有回暖的背景下,人行仍在回籠市場資金,且無意大量釋放流動性。不隨通膨、聯準會起舞摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊認為,今年人行貨幣政策穩健中性立場,不會伴隨通膨和美國聯準會立場的波動而有實質變化,最大程度上只是通過適度公開市場操作來微調應對。章俊指出,尤其是現階段積極的財政政策,將會挑起推動供給側結構性改革的大樑,在此情況下,人行貨幣政策的作用將相對減弱,以避免衝擊大陸中央一貫強調的「穩健中性」的貨幣政策基調。(旺報)

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