˜       雖有營建業雇用人數減少的壓力，但美國公佈3月17日為止當週初次申請失業救濟人數，減少4千人至31萬6千人，領取救濟的總人數降至2個月來最低。

q      摩托羅拉預測第1季每股虧損7~9美分，並修正其收入預估範圍，從1月的104~106億美元，降低為92~94億美元之間，消息一出導致週四其股價大跌5﹪。

˜       受摩托羅拉預估本季可能虧損的利空影響，加上承作房貸業務的金融類股表現不佳，美股3大指數高檔盤旋漲勢略顯停滯，所幸國際油價飆漲讓能源股股價逆勢上揚，道瓊工業指數終場才勉為其難以小漲作收

˜       由於美公佈近週請領失業救助金人數意外下降，顯示就業市場依然強勁，投資人降低對Fed降息期待，且美FOMC會議後評論隻字雖未提升息字眼，但也未表明將降息，週四美債殖利率小幅反彈，10指標債殖利率終場收在4.585﹪。

˜       日本國土交通省公佈，截至12月31日止的過去一年，東京、大阪及名古屋三大都市的商業用地價，平均上漲8.9﹪，至於住宅用地上漲2.8﹪，是16年來首度上漲。

▲    日本貿易順差意外擴增，外銷持續成長的鋼鐵股聞訊帶漲；美國不至於升息舉措，出口股也應聲走揚，加上國際基礎原物料價格上揚，帶動相關類股走勢，日經225 指數週四續漲，為連續第3個交易日收紅。

佈局組合式債券，安度美國次級房貸違約風暴衝擊

自今年2月份匯豐控股集團(HSBC Holdings)表示，因美國次級房貸客戶違約情形增加、導致北美地區放款業務損失超乎預期，而需將2006年全年的壞帳準備再增提20%後，美國次級房貸違約風險上升便成為全球投資人的關注焦點。隨著近來美國次級房貸金融機構陸續傳出利空，美國次級房貸違約風暴似有越演越烈趨勢，不僅引發市場對美國經濟成長前景的疑慮，也連帶打擊投資人對全球股市信心。ING投顧認為，近期全球股市仍可能因美國次級房貸市場傳出利空而有修正空間，保守穩健資金現階段可轉進同時持有美國政府公債及機構發行MBS的組合式債券基金，達到避險需求同時也能兼顧中長線資本利得空間。次級房貸違約率攀升至近年來新高到底什麼是次級房貸？顧名思義，次級房貸指的是提供給信用較差借款人的房貸，由於借款人的信用較差，相對地，承貸金融機構所核放的借款利率也較高。目前美國房貸市場依照房貸申請人的信用評級由高至低，大致可分為主要房貸(prime)、另類貸款(Alt-A Loan)以及次級房貸(subprime)三大塊。隨著2001年美國房市邁向復甦後，金融業者為提高獲利紛紛競相承作次級房貸業務，過去五年間美國次級房貸市場規模快速增長。然而受到美國聯準會先前一連串升息後的遞延效果所衝擊，以及美國房市走弱使得財富效果大幅降低的影響，美國次級房貸市場違約率於近兩年開始逐漸攀升，根據美國抵押貸款銀行協會表示，去年第4季整體抵押貸款違約率升至4.95%，創下2003年第2季以來的新高，其中次級房貸違約率高達13.33%，更是2002年第3季以來首見。違約風險上升衝擊企業獲利，近期金融類股難以擺脫疲態ING投顧表示，美國次級房貸違約情形上升，承作次業務之金融機構首當其衝的面臨獲利下滑困境。匯豐控股於3月初公佈2006年集團財報，受到美國次級房屋貸款違約增加，集團壞帳總額激增35.5%，導致去年匯豐控股淨利僅成長4.7%，遠不及2005年的17%。除了次級房貸承貸業者的獲利下滑，ING投顧表示，其債權銀行之獲利也面臨衝擊。以新世紀金融為例，該公司於日前表示已沒有現金給付摩根士丹利、花旗及高盛等債權人，且也接獲上述債權人的違約通知。美國金融類股近來的弱勢表現，便是反映市場對次級房貸違約效應恐將擴散至整體金融業的疑慮，紐約證交所金融類股指數自2月迄今(Bloomberg統計，2007/2/1~2007/3/14)累計跌幅達6.1%，大於紐約證交所綜合指數之4.5%(Bloomberg統計，2007/2/1~2007/3/14)。在相關企業財報公佈前，市場對金融類股獲利疑慮一時難以消退，近期金融類股仍將可能拖累美股走勢。

違約風險上升造成金融機構信用緊縮，房市下檔風險增加次級房貸違約風險上升，使得目前放款機構紛紛採取信用緊縮措施，除了讓原先信用欠佳的人更難申請房貸，也可能讓原先符合資格的人無法申請房貸，換言之，購屋需求將因資金取得不易而減少，對已呈現走疲的房價無疑是雪上加霜。另一方面，違約風險上升也意味著被查封的房屋數量將增加，隨著被查封的房屋流入市場進行拍賣，將加深房市供過於求的失衡情形，房市低迷氣氛恐將延長。而房產市場的價格回落，使客戶進行再融資的選擇越來越少，進而導致次級貸款的還款拖欠現象日益增加，形成惡性循環。ING投顧表示，現階段美國房市下檔風險確實在增加中，但以美國聯準會以及財政官員等主管機關近來發言皆表示，美國次級房貸違約風險仍在監控範圍下，且美國相關金融監理機構已制定相關準則，規定銀行必須更為公開地揭露次級抵押放款等產品的資訊，並需審定貸款者確有償債能力，以同時抑制貸款者與放款機構的風險，ING投顧認為，在主管機關的監控以及金融機構嚴格把關下，未來次級房貸違約風暴應不致進一步引發整體市場的系統性風險。操作建議ING投顧認為，美國消費支出因有穩健擴張的就業市場支撐，不致因次級房貸違約風險上升而陷入衰退，2007年美國經濟軟著陸無虞。但不可諱言地，美國次級房貸違約惡化並非短期便能解決的問題，市場對美國景氣熱度疑慮也非一夕之間可以消弭，近期美股以致於全球股市仍可能受美國次級房貸市場傳出利空而有修正空間。ING投顧表示，相對而言，高信用評級的固定收益資產近期受惠於避險需求將有所表現，惟須留意成熟市場國家(美、歐、日)的政府公債，日前已在避險資金的推升下出現一波漲勢，至今年上半年底再大幅走揚的空間不大。ING投顧認為，由美國三大機構(GNMA、FNMA、FHLMC)所發行的MBS(不含次級房貸)，不僅信用評級約與美國公債相同，收益率更高於美國公債，建議現階段投資人可選擇同時持有美國政府公債以及機構發行MBS的組合式債券基金，在達到避險需求同時也兼顧到中長線資本利得空間。