201510071542今集是:华尔街 (3)

上集是:华尔街 (2 b) http://blog.xuite.net/heart728/blog/342073643

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SEE 7/10/2015 

因為,祖先正在地獄精神病院,受虐待和亂倫的中港澳台當權派,繼續 (支配我母親搞滋擾)

故此,請回憶:Sat 3/10/2015

因為,祖先正在地獄精神病院,受虐待的吳光正狗隻集團,繼續出 (香港政府宣傳片) 滋擾

故此,請回憶:Sat 3/10/2015

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因為,祖先正在地獄精神病院,受虐待的吳光正狗隻集團,繼續出 (奇即爽 比喻兩旁天使相

因為,祖先正在地獄精神病院,受虐待的吳光正狗隻集團,繼續出 (納米樂 說你觀眾是達文西絕對)

因為,祖先正在地獄精神病院,受虐待的吳光正狗隻集團,繼續出 (Colgate = 說你觀眾口是煙灰缸) 

因為,祖先正在地獄精神病院,受虐待的吳光正狗集團,繼續出 (吸濕 大笨象 = 示煙灰缸、蕭臭) 

故此,請回憶:Sat 3/10/2015

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因為,祖先正在地獄精神病院,受虐待的吳光正狗隻集團,繼續製 (至 fit 男女) 暗示滋擾

因為,祖先正在地獄精神病院,受虐待的吳光正狗隻集團,繼續製 (小店大廚) 暗示滋擾

因為,祖先正在地獄精神病院,受虐待的吳光正狗隻集團,繼續製 (娛樂新聞) 暗示滋擾

因為,祖先正在地獄精神病院,受虐待的吳光正狗隻集團,繼續製 (娛樂熱辣辣) 暗示滋擾

故此,請回憶:Sat 3/10/2015

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因為,祖先正在地獄精神病院,受虐待的華狗政府,繼續出 (警方與黑社會) 合作製的新聞暗示滋擾

故此,請回憶:Sat 3/10/2015

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因為,祖先正在地獄精神病院,受虐待的低等華狗當權派,繼續安排低等華狗,在我家外滋擾我

因為,祖先正在地獄精神病院,受虐待的低等華狗當權派,繼續安排低等華狗鄰居,滋擾我

因為,祖先正在地獄精神病院,受虐待的低等華狗當權派,繼續安排低等華狗在餐室,滋擾我

故此,請回憶:Sat 3/10/2015

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因為,祖先正在地獄精神病院,受虐待的人,繼續說:被迫害監視居住的人,如果,手淫,便等於犯罪

故此,請回憶:《生理需要 = 人權,不容侵犯

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因為,午間,安排建築噪音滋擾我,故此,我慣了午睡,和在 晚上, 工作工作工作

所以,祖先正在 地獄精神病院,受虐待的人,繼續在 i-cable,午夜播電影,比喻我

所以,祖先正在 地獄精神病院,受虐待的人,繼續在翡翠台,晚上拍劇集,比喻我

所以,祖先正在 地獄精神病院,受虐待的人,繼續自稱男神或女神,說我是咖哩啡

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故此,要說,怎樣,才稱得上主角

世人渴望你,對他們說些話  =  主角

世人聽到你說話,便避開你,或咀咒你  ≠  主角

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不是主角的人,會 求你愛國,但又不肯像 我無薪寫文章救中國經濟

不是主角的人,會 求你愛國,但又扮勁到安排人唱:你不愛國,虧佬你是中國人

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自此,因為,被訓話累了,凡是求你愛國的人,都不是主角

例子: 爭取改變台灣命運 = 愛國  ,都不是主角   

畢竟,說些人民喜歡聽的話,然後,以後,努力爭取  =  主角

畢竟,民喜歡聽的話 = 民生經濟爭取多些,為自由民權爭取多些,為文明公平爭取多些  =  主角

畢竟,的 blog 

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7/10/2015 7:10 Cloud live SEE  

https://www.youtube.com/watch?v=MJwANV8iPLI

(39:03)      (47:07)     (0:28)      (1:08

http://blog.xuite.net/heart728/blog/346896622

https://www.youtube.com/watch?v=MJwANV8iPLI

http://vlog.xuite.net/play/b0FGZXRwLTE5ODA0NzIzLmZsdg==

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7/10/2015 News 

7/10/2015 (1:30 = my mother open door) (4:00-5:26)

回憶:我無薪寫文章救中國經濟無薪寫文章救中國經濟 和 說話

說話:07/05/2014 http://vlog.xuite.net/play/bVhjWXhzLTE4MTIyNDEyLmZsdg==

說話:16/05/2014 http://vlog.xuite.net/play/ZDEyRmplLTE4NTk4NjI3LmZsdg==

說話:19/5/2015 http://vlog.xuite.net/play/RjVQQVFBLTIzMDE2NzI2LmZsdg==

說話:19/5/2015 http://vlog.xuite.net/play/VWI3WHdTLTIzMDE2NzI3LmZsdg==

說話:19/5/2015 http://vlog.xuite.net/play/OHlXcnBxLTIzMDE2NzI5LmZsdg==

說話:23/9/2015 https://www.youtube.com/watch?v=Q6Ax-8_C1aQ

說話:25/9/2015 http://vlog.xuite.net/play/cWw2cWJ3LTI0MzMwODgyLmZsdg==

說話:25/9/2015 https://www.youtube.com/watch?v=bB-jtx7jpCM&feature=youtu.be

說話:25/9/2015 https://www.youtube.com/watch?v=9W2Sq8ybHEk&feature=youtu.be

說話:25/9/2015 https://www.youtube.com/watch?v=YshpwOgj5Lw&feature=youtu.be

說話:25/9/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/09/blog-post_22.html

說話:28/9/2015 https://www.youtube.com/watch?v=os3lnxRtJws 

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News 7/10/2015 16:55 https://www.youtube.com/watch?v=62HYZRN_cBQ

 

News 7/10/2015 17:07 https://www.youtube.com/watch?v=sDxEdD_0uL8

 

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SEE 7/10/2015

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14/10/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/10/blog-post_11.html

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事件:當權派,禁止了佷多我的片 upload 去 YouTube,迫我蕭耀邦 upload 去 Xuite Video

事件:因為, 在 Xuite Video,我只能再 upload 最多 20 套片

事件:因為,當權派,也禁止我用 Xuite Video

事件:看來,當權派,把我這香港華人民蕭耀邦,提的意見自由,視為外國干預

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News 14/10/2015 :https://www.youtube.com/watch?v=6W4EnCcpvpY

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以上片,難免,會令人聯想到皇廟封建

以上片,難免,會令人問張德光何德何能?讀什麼高人一等的名校?對民權有何德高?為何像皇帝?

以上片,難免,令人覺得張德光像傳說中的 夫差,而我們人民被代表,被文茜,被精神病,被 勾踐 

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難免,台獨 = 天然,意思是:不能因台獨而迫害蔡英文

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意思是:只能因台獨,而迫害,有貪污的陳水扁

 

意思是:不能因港獨,而迫害,沒有貪污的勾踐蕭耀邦,否則仙界必報仇

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回憶:14/10/2015 勾踐黎婉薇 的 消費、貧窮及福利的分析

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勾踐蕭耀邦補充說:

(2:47) 如果財政司,在香港,每人派一萬,富人增加消費不明顯,但是,窮人增加消費卻非常明顯

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回憶:勾踐蕭耀邦 說:每人派一萬

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回憶:勾踐蕭耀邦 的 消費貧窮 及 福利 的分析

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回憶:29/05/2013 勾踐蕭耀邦 的 消費、貧窮及福利的分析 (5:06)

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News 14/10/2015 :https://www.youtube.com/watch?v=6W4EnCcpvpY

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News 14/10/2015 :美國上月生產物價指數跌幅大過預期

 

美國上月生產物價指數按月下跌0.5%,創8個月來最大跌幅,主要受能源價格連續3個月下跌影響,跌幅亦大過預期。過去12個月生產物價指數下跌1.1%,連續8個月下跌。

 

扣除食品、能源及貿易服務的生產物價指數按月下跌0.3%,按年則升0.5%。

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News 15/10/2015 褐皮書:美國就業市場收緊 強美元拖累製造

 

美國聯儲局發布的褐皮書指出,美國就業市場繼續收緊,但對工資增長影響不大,但美元強勢殃及製造業。

 

報告指,由8月中至10月初,美國經濟活動繼續適度擴張,但多個地區受到強美元影響,限制了製造業活動及旅遊業支出,特別是鋼鐵行業仍然疲弱,美元升值令競爭加劇,特別是來自中國的競爭。

 

聯儲局說,多個地區的就業市場收緊,部份報告勞工短缺。

 

聯儲局表示,考慮加息之際,令人擔心的跡象是多數地區的工資增長遲滯,只有零星報告指工資有上升壓力,達拉斯聯報告指能源行業繼續裁員。 

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回憶:28/9/2015 勾踐蕭耀邦說:https://www.youtube.com/watch?v=os3lnxRtJws

回憶:25/9/2015 勾踐蕭耀邦說:https://www.youtube.com/watch?v=bB-jtx7jpCM

回憶:25/9/2015 勾踐蕭耀邦說:https://www.youtube.com/watch?v=YshpwOgj5Lw

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14/10/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/10/blog-post_11.html

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19/10/2015 10:05  中國第三季度經濟增速回落至6.9%

 

第三季度中國經濟增速進一步放緩,降至全球金融危機以來的最低水平,令圍繞全球經濟前景的擔憂進一步加重。

 

周一中國政府公布第三季度經濟增長6.9%,能否實現全年7%左右的官方經濟增長目標因此蒙上了陰影。這一數據也令政府面臨著推出更多穩增長措施的壓力。

 

不過第三季度6.9%的經濟增速仍好於預期。此前接受《華爾街日報》(The Wall Street Journal)調查的13位經濟學家的預期中值顯示,當季經濟增長6.8%。這也許會再度引發圍繞中國經濟增長數字準確性的爭論。周一公布的其他經濟數據顯示,投資及工業增加值均令人失望。本月早些時候,中國承諾開始按照更加嚴格的國際標準來核算其經濟數據。

 

不過,盡管有所放緩,中國經濟增速仍是其他主要經濟體望塵莫及的。中國經濟總量在僅僅六年時間就增長近倍,這意味著即便經濟增長率回落,中國仍然是推動全球消費和生產的主要引擎。

 

盡管如此,GDP增幅的下降速度依然快於中國領導層的預期。在試圖通過結構調整使經濟更加依賴消費者支出和服務之際,中國領導層時而會受挫。經濟學家認為這一調整對中國的長期增長十分關鍵,目前這項工作正取得進展。但在中國政府努力提振短期經濟增長之際,改革的步伐似乎正在放緩。

 

需求是一個主要挑戰,包括國內需求和出口需求。文具出口公司浙江溫州拓天國際貿易有限公司(Wenzhou Topteam International Trade)總經理項伊莉稱,該公司的銷售第三季度同比下降了10%,而第四季度也可能出現下降。她表示,雖然公司為了降低成本已經購買了更多的自動化設備,但前景依然不容樂觀。

 

項伊莉稱,她認為可能要等到兩三年後情況才能真正改善。

 

經濟學家預計,中國央行年底之前將至少降息一次並進一步下調銀行存款準備金率。包括去年11月以來的五次降息和幾輪降準在內的政策都未能重振經濟增長。

 

盡管經濟增速放緩,但中國領導人並沒有放棄7%左右的2015年經濟增長目標。一直以來外界都對中國政府的統計方法存在質疑,並懷疑統計結果受到了政治壓力的影響。中國實現年度增長目標的努力再次引發了對中國統計數據準確性的質疑。

 

中國國家發展和改革委員會(簡稱:發改委)近期為數據的準確性做出辯護,稱數據被人為提升的指責是“邏輯混亂”和“武斷”的。發改委在網上發布的文章稱,中國大部分的增長來自於服務業,這部分增長在基於工業產出、用電量和貨運量等傳統指標的數據統計中未能充分體現。在另一篇文章中,發改委稱中國有多種措施達到經濟增速目標。

 

今年1月以來,中國已經批準了逾200個鐵路、高速公路、能源和污水處理項目,總投資超過人民幣1.8萬億元(2,838億美元),並督促銀行加大基礎設施貸款。9月的貸款數據強勁,體現了政府主導的刺激計劃已在大力推進中。

 

總體而言,中國經濟仍受困於高企的債務、房地產過量興建和產能過剩等問題。中國的制造業是全球規模最大的,但該行業的利潤出現了持續下滑,中國的工業品出廠價格已連續43個月下滑。

 

瑞銀分析,處於困境的房地產業預計將把中國今年的GDP增幅拉低1.5個百分點。盡管近期在某些地區房地產出現回暖,但中小城市仍有大量未售房屋,所以開發商投資意願低落,而購房者持幣期待開發商進一步降價。

 

按照國家統計局公布的數據,中國9月份工業增加值同比增長5.7%,低於5.9%的市場預期。今年1-9月份固定資產投資增長10.3%,增幅同樣低於預期,這表明政府提振經濟活動的政策成效有限。第三季度零售額同比增長10.9%,符合市場預期。

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  =  OIL

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22/10/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/10/blog-post_21.html

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以下高薪戲子狗隻,不是問非所答

便是對我關心的民生經濟,

有行政主導的鬥爭誹謗,

没有邏辑的智慧經濟學主张

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行政答問戲子誹謗會 1  2  3  4  5  6  7  8

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1   2   3   4  房屋租金增加了多少?你如何才實事求事不作假數?  

http://blog.xuite.net/donateshiupongsix/blog/246053827

http://blog.xuite.net/heart728/blog/330508914

http://blog.xuite.net/shiupong/blog/228087732

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戲子無情 問:https://www.youtube.com/watch?v=YinNbJHID-w&feature=youtu.be

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答:歷 64事件 

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耀邦答:如果,明天,我被戲子狗隻,搞無醫德除去。你知不知 如果是這樣,何處招魂 

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耀邦答:這處招 財稅政策 

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社會契約的部分內容講的是『公平』,讓窮人分享社會成長的利益,也讓富人分擔社會危機的苦痛。(行政答問戲子誹謗會) 的政策並不注意分配或公平的課題,按照 (行政答問戲子誹謗會) 的想法:『幫助窮人的最佳方法就是讓經濟成長,好把餅做大,成長的利益最終會向下均霑到窮人的身上。』——— (行政答問戲子誹謗會) 的想法等同 Trickle-down economics 的信念。Trickle-down economics 一直都僅止於一種理念,一種信仰的宣言。19 世紀的英格蘭雖然日趨繁榮,行乞的窮人卻有增無減;1980 年代的美國雖然經濟成長,但居於所得底層的窮人實質所得反而降低。19 世紀的英格蘭雖然日趨繁榮,行乞的窮人卻有增無減;1980 年代的美國雖然經濟成長,但居於所得底層的窮人實質所得反而降低。

 

當年克林頓對 Trickle-down economics 極為排斥,認為應該以積極的計畫來協助窮人。如果這一套想法在美國行不通,憑什麼能在香港產生效果?  的確,沒有強勁的經濟成長,就不可能有效改善貧窮問題,但相反的推理卻未必能成立:成長不見得能讓人人得利。『水漲船高』的說法並不正確,如果潮水上漲快速,尤其再加上暴風雨,有時會把小船沖到岸邊撞成破爛翻船。

 

雖然 Trickle-down economics 明顯存在不少問題,但仍頗受一些優秀學者的青睞。諾貝爾經濟學獎得主 Arthur Lewis 對經濟發展與成長而言:『不均等並不是壞事,因為富人的儲蓄多於窮人,而資本的累積正是成長的關鍵』諾貝爾經濟學獎得主 Simon Kuznets 主張:『雖然發展初期會增加所得分配不均的情况,但稍後這種趨勢就會反轉過來』

 

但過去 50 多年來的歷史並不支持這兩位諾貝爾經濟學獎得主的這類理論與假設:南韓、日本可以看到,高額儲蓄未必要靠所得分配高度不均等,而且在經濟快速成長的同時,所得分配未必會大幅惡化。這些政府並不寄望經濟成長會自動嘉惠窮人,而且也相信所得分配均等能促進經濟成長,因此它們採行積極的措施,好讓上漲的潮水能把大多數船隻抬高,同時也將工資的差異維持在一定限度內,並普及受教育的機會,充沛的人才儲備使得人力資源不虞匱乏,常保經濟活力。

 

反觀那些採行華盛頓共識政策的國家,窮人由經濟成長所獲得的好處就比較少。以香港 (行政答問戲子誹謗會) 或拉丁美洲而言,成長並未改善所得分配,甚至連貧窮的情況也未見減少。有時候貧窮問題反而更加重。IMF 常會誇耀拉丁美洲最近 10 年的市場改革,同樣地,(行政答問戲子誹謗會) 常會誇耀香港最近的市場改革,但 IMF 和 (行政答問戲子誹謗會) 卻鮮少提及貧民的人數。

 

顯然單靠經濟成長不見得能改善所有人民的生活。『下滲』一詞已在政策辯論中消聲匿跡,但卻在稍做修正後以新面目出現,我稱之為『下滲更新版』。更新版強調,成長是解決貧窮問題的必要條件,也幾乎是充分條件,也就是說專注於成長就是最佳策略,至於提到教育與醫療衛生等議題只是做為點綴而已。倡導下滲更新版者的政策建議和從前大同小異,無論是貧窮這類廣泛問題,或教育、醫療衛生、人口老化等特定課題,都提不出什麼有效的解決之道,因此所導致的負面效果也與從前大致相同 ——— 在過分嚴苛的強政勵治下,各國被迫接二連三地削減教育與醫療支出,以中國、泰國為例,不但妓女人數因而增加,愛滋病的經費也遭削減,使得原本全球最成功的對抗愛滋計畫嚴重受挫。

 

諷刺的是,「下滲更新版」的主要倡導者之一,居然是克林頓政府之下的美國財政部。克林頓政府內部的政治觀點可以說是兼容並蓄,有主張縮小政府功能的新民主黨人士,也有期望政府增強干預的老民主黨人士,不過其中主流的觀點 ——— 見諸於經濟顧問委員會每年發佈的「總统經濟報告」——— 卻極力反對下滲經濟學,連更新版也不例外。然而,美國財政部卻向其他國家強力推銷這種政策,如果它在美國國內提出相同說辭,必然引發政府內部的軒然大波,而且幾乎篤定遭到否決。美國財政部這種看似矛盾的做法,其實理由很單純:IMF 與世銀都算是財政部的地盤,可以容它在那裡推銷自己的觀點,就像其他政府部門也都可以在各自的範圍內推銷它們各自的觀點。

 

我們不只該注意 (行政答問戲子誹謗會) 的方案中中包含什麼內容,也該注意受忽略的部分。經濟穩定、租稅及其負面效果都包含在方案中,而創造工作機會、土地改革則不見提及。方案中列有為銀行紓困的經費,但給沒有改善教育或醫療服務的款項,更遑論援助因 IMF 不當政策而失業的勞工。

 

許多華盛頓共識中未列出的措施,其實都有助於達到經濟成長與兼顧分配公平的目標,土地改革就是其中之一。在許多開發中國家,大部分土地都掌握在少數富人手中,多數人是以佃農的身份耕種,只能獲得收成半數或更少。佃農制度會削弱工作誘因,因為貧窮的佃農將半數收成繳給地主,就相當於負擔了 50% 的稅負。IMF 口口聲聲譴責對富人課以重稅,認為投資意願會受到打擊,但對於這類隱藏的稅負卻隻字不提。土地改革如果執行得當,讓佃農取得土地之餘,也能獲得必要的資金融通,同時配合推廣服務,教導農民品種改良與耕種技術,將可刺激產量大幅提升。然而土地改革代表社會結構的根本變革,那些財經部會的菁英份子,也就是國際金融機構經常打交道的對象,對此卻未必樂見。如果這些國際機構真正關心成長與貧窮的問題,想必應該認真考量過以下的課題:在好幾個最成功的發展個案中,如南韓與台灣,都曾先推行土地改革。

 

還有一個受到忽略的項目是金融部門的管制。IMF 檢討拉丁美洲 1980 年代初所發生的危機,認為成因是財政政策不夠嚴謹以及貨幣政策過於寬鬆。不過環顧世界各國曾發生過的危機,可以發現還有第三個禍首,那就是金融部門管制失當。不過亞洲金融風暴之前,IMF 卻在大力倡導削減管制。如果說 IMF 與華盛頓共識對土地改革以及金融部門改革不夠重視,那麼對通貨膨脹往往又太過重視。當然在拉丁美洲這種通貨膨脹肆虐的區域,適度的注意有其必要,但如果像 IMF 這樣重視過了頭,就可能導致利率與匯率攀高,結果帶來的是失業而不是成長。金融市場固然樂見低通膨數字,但勞工大眾與關心貧窮問題的人,卻不樂見低成長與高失業數字。

 

幸好減少貧窮問題在發展計畫中的優先順序已愈來愈提升。先前曾提過,下滲更新版策略在貧窮問題未見功效;不過平均而言,成長較快的國家在减少貧窮的表現上較佳,中國大陸與東亞各國就是很好的例子。而且消除貧窮需要資源,這些資源也必須經由成長才能獲得。因此,經濟成長與貧窮減少之間呈現正相關,其實並不令人意外。不過這種關聯並不能用來證明下滲策略(或其更新版)是解决貧窮問題的最好方法。相反地,根據統計資料,某些國家的經濟成長並未使貧窮減少,而另一些成長率相同的國家,在改善貧窮問題上卻成功得多。因此減少貧窮問題其實與反對經濟成長並不相干,也就是說辯論成長/貧窮有時候好像沒什麼意義。畢竟,成長應該是每個人都歡迎的。

 

關鍵的問題在於了解『特定政策』的影響。有些政策能促進成長,但對貧窮問題沒有作用;有些政策能促進成長,但卻使貧窮問題惡化;而還有些政策對兩者都有正面功效,可稱之為改善貧窮的成長策略。有時候政策具有「雙贏」性質,如土地改革與教育普及,旣能促進成長,又可提高公平性。但很多時候難免要有取捨,如貿易自由化或許能促進成長,但同時也會使某些人掉了工作而導致貧窮人口增加 ——— 至少短期內是如此 ——— 還有些政策是「雙輸」性質,既無助經濟成長,又會使不公平的現象明顯增加。對許多國家而言,資本市場自由化屬於這類政策。成長╱貧窮 ——— 辯論的重心是發展策略 ——— 找出在促進成長與減少貧窮上雙贏的政策,而迴避雙輸的政策;如果必須有所取捨,則應特別重視政策對貧民的影響。

 

了解貧窮的成因與特性方能做出明智的抉擇。我們不能怪罪窮人懶惰,他們往往比一般人更賣力,工作時間也更長,但卻經常陷於惡性循環而無法脫身:因為營養不良而損及健康,影響謀生的能力,健康因而更形惡化。窮人生存不易,沒有餘力送子女就學,而子女因為未受良好教育,日後也難擺脫貧窮的宿命。貧窮的農民沒有錢購買肥料與生產量高的種籽,生產力難以提升。

 

以上所列舉的,只是許多貧窮惡性循環的一部分而已。劍橋大學的達古塔 Partha Dasgupta 特別強調另一種惡性循環:在尼泊爾這種低所得國家中,窮人只能就地取材,由四周的森林獲得取暖與烹飪所需的能源,但林木砍伐過度會導致土讓流失,惡化的環境只會使貧窮問題更嚴重。

 

與貧窮如影隨形的是無力感。世銀《兩千年世界發展報告》(2000 World Development Report)有一項「窮人之聲」,整理了對數千名窮人的訪問紀錄,當然其中有不少是意料之中的觀點。受訪的窮人認為他們是沒有聲音的一群,對自己的命運無法掌握,只能任憑外力擺佈。

 

窮乏有的是不安全感,主要的原因當然是工資太低不足以生活和所得不穩定。一些無法操之在我的經濟環境變遷,可能導實質工資減少或失業。這種情況在東亞金融風暴中有許多活生生的例子,但另一方面還有健康的問題以及暴力的威脅,這些暴力威脅可能來自其他為生計掙扎的窮人,也可能來自警方或一些有權有勢者。當已開發國家人民抱怨健保制度不夠完善時,開發中國家人民過的卻是沒有任何保險的日子 ——— 沒有失業保險、健康保險、退休保險。唯一的安全網是來自家庭與社區的教會或志願組織的支持,因此在經濟發展過程中,必須盡力維護這種既有的連結。

 

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22/10/2015 12:52  歐洲央行或被迫推出更多刺激計劃

 

歐洲央行正漸漸明白美國聯邦儲備委員會(簡稱:美聯儲)和英國央行早已知曉的一個道理:一旦你踏了印鈔之路,要想停止印鈔將變得極其困難。

 

美聯儲和英國央行最終都推出了三輪政府債券購買計劃──盡管美國和英國經濟近年來已實現增長,但在加息的問題上,它們都缺乏足夠的信心,更別說拋售此前購買的債券了。

 

如今,歐洲央行首輪 1萬億歐元(約合1.13萬億美元)的量化寬鬆計劃才實施了七個月左右,但該行已面臨要求推出第二輪量化寬鬆計劃的巨大市場壓力,而且最好是馬上推出,最遲也不能晚於明年1月。

 

歐洲央行管理委員會將於周四在馬耳他召開會議,預計歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)將在會上探討最終擴大債券購買計劃的可能性。

 

而在歐元區經濟終於也顯示出持續復蘇跡象之時,這或許顯得有些不合時宜。歐元區經濟第一季度環比增長0.5%,第二季度環比增0.4%,此外,近期的調查顯示,今年下半年的經濟增長也將有同樣表現。

 

國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)預計,歐元區經濟今年將增長1.5%,明年的增速將達1.6%,這高於長期趨勢水平,且符合歐洲央行自己的預測。到目前為止,也沒有任何跡象顯示新興市場的下滑會導致歐元區脫離復蘇軌道。

 

與此同時,新興市場放緩引發的大宗商品價格暴跌極大地刺激了歐元區經濟。

 

但能源價格的最大跌勢發生在去年年底,這意味著能源價格下跌對通貨膨脹數據的影響將在未來幾個月逐步消除。與此同時,剔除能源和食品價格的歐元區核心通脹率依然十分穩定,9月份的核心通脹率為0.9%,也符合歐洲央行此前的預期,不過低於歐洲央行略低於2%的中期目標。

 

這種持續低迷的通脹能否成為歐元區推出新一輪量化寬鬆計劃的理由呢?

 

對於向金融系統進一步注入流動性,各國央行有充分依據保持謹慎。國際清算銀行(Bank for International Settlements)(該行常被稱為央行的央行)已經持續發出了日益緊迫的警告:超寬鬆的全球貨幣政策壞境可能引發金融泡沫膨脹,而當這些金融泡沫破裂時,可能造成嚴重的金融動盪。

 

新興市場和大宗商品市場眼下的劇烈波動可能就是典型的例証;更令人擔憂的是國債和公司債市場泡沫可能破滅的陰影。

 

即使如此,歐洲央行仍需權衡不作為和讓市場失望可能造成的後果。市場目前已經認為,歐洲央行將出台更多刺激政策。到目前為止,歐洲央行已通過偏寬鬆的言論向投資者表示會在必要時採取行動。但以貿易加權計算的歐元匯率已較4月低點上漲9%。

 

美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的莫埃克(Gilles Moec)認為,如果歐洲央行不採取行動,歐元可能會進一步走強,債券收益率將上升,而這可能導致2016年歐元區的經濟增速被拉低至多0.3個百分點,阻止歐元區經濟出現足以促使企業進行投資的復蘇。

 

最重要的是,歐洲央行需要密切關注美聯儲的動作。今年大多數時候,美聯儲在何時加息的問題上都猶豫不決。如果美聯儲今年12月不採取加息行動,將給歐元帶來更多壓力,可能也會迫使歐洲央行採取行動。畢竟,如果連美聯儲都無力讓已經習慣於寬鬆貨幣政策的市場接受加息,那麼歐洲央行或其他央行就更不用談了。

 

 

回憶 (行政答問 戲子誹謗會) :耀邦說:還有一個受到忽略的項目是金融部門的管制。IMF 檢討拉丁美洲 1980 年代初所發生的危機,認為成因是財政政策不夠嚴謹以及貨幣政策過於寬鬆。不過環顧世界各國曾發生過的危機,可以發現還有第三個禍首,那就是金融部門管制失當。不過亞洲金融風暴之前,IMF 卻在大力倡導削減管制。如果說 IMF 與華盛頓共識對土地改革以及金融部門改革不夠重視,那麼對通貨膨脹往往又太過重視。當然在拉丁美洲這種通貨膨脹肆虐的區域,適度的注意有其必要,但如果像 IMF 這樣重視過了頭,就可能導致利率與匯率攀高,結果帶來的是失業而不是成長。金融市場固然樂見低通膨數字,但勞工大眾與關心貧窮問題的人,卻不樂見低成長與高失業數字。 

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該項共識中的許多理念,其實是源自對拉丁美洲問題的反應,目的在解決該地區不少國家脫軌的預算問題,以及 寬鬆的貨幣政策引發的通貨膨脹二次大戰後,拉丁美洲有些國家也曾有過一段經濟快速成長的時期,可惜好景不常,一般認為是由於政府對經濟過度干預所致。雖然這種看法原先純粹是針對拉丁美洲國家的特定情況,但後來卻被認定可適用於世界各國。至於資本市場自由化是否有助於經濟成長,相關證據並不充分,但這項政策仍成為華盛頓共識積極推動的政策之一。另外還有一些華盛頓共識下形成的經濟政策,其實也未必適用於發展初期或轉型初期的國家。

 

舉例而言,大多數工業先進國家,包括美國和日本,在經濟尚處於奠基階段時,都曾精心挑選某些產業加以保護,真到它們強大到足以和國外公司競爭為止。全面保護主義固然少有成功,但太過匆促的貿易自由化同樣成效不彰。強迫開發中國家開放市場,讓與本國特定產業具高度競爭性的產品進口,可能使這些產業在強勢對手的競爭下岌岌可危,所造成的社會與經濟後果難以估量。在工業與農業部門還未發展到有能力提供新的工作機會前,許多人的生計就已遭到有系统的摧毁 ----- 開發中國家的貧農根本無法與受大量補貼的歐美產品競爭。更為雪上加霜的是,IMF還堅持開發中國家採取緊縮性貨幣政策,因而使得利率水準偏高,即使在最佳的狀況下也難創造就業機會。同時由於社會安全網未臻完善,因貿易自由化而失業的族群很容易淪為貧困無援。開發中國家屢見不鮮的情況是,自由化不但未帶來當初承諾的成長,反而讓更多人陷於困境。不少人就算能保住飯碗,內心的不安全感也會增加。 

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窮乏有的是不安全感,主要的原因當然是工資太低不足以生活和所得不穩定。一些無法操之在我的經濟環境變遷,可能導實質工資減少或失業。這種情況在東亞金融風暴中有許多活生生的例子,但另一方面還有健康的問題以及暴力的威脅,這些暴力威脅可能來自其他為生計掙扎的窮人,也可能來自警方或一些有權有勢者。當已開發國家人民抱怨健保制度不夠完善時,開發中國家人民過的卻是沒有任何保險的日子 ——— 沒有失業保險、健康保險、退休保險。唯一的安全網是來自家庭與社區的教會或志願組織的支持,因此在經濟發展過程中,必須盡力維護這種既有的連結。

 

World vision DONATE Thank you 

Oxfam DONATE Thank you

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Medecins Sans Frontieres DONATE Thank you

miusa hkphab = 與我蕭耀邦 same,no differnt = good guys DONATE Thank you

cancer - fund DONATE Thank you 

香港 社區 組織協會 DONATE Thank you  

泰山公德會 DONATE Thank you

仁愛堂  DONATE Thank you

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23/10/2015 07:50  德拉吉暗示將擴大量化寬鬆計劃

 

歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)週四進一步暗示央行準備好將規模已然龐大的債券購買計劃進一步擴大。他表示,央行決策者將在12月份的議息會議上重新判定寬鬆計劃是否給經濟帶來足夠的刺激。

 

德拉吉在新聞發布會上強調了中國等大型發展中國家經濟放緩、大宗商品價格疲弱使歐元區經濟增長和通脹面臨的下行風險。

 

德拉吉稱,歐洲央行管理委員會將在今年的最後一次議息會議上評估當前的刺激計劃,屆時央行的經濟學家們將給出最新的經濟增長和通脹預期。

 

週四早些時候,歐洲央行決定把主要再融資利率維持在紀錄低點0.05%不變;過去一年多時間裡,該利率一直處於這一水平。央行將隔夜存款利率仍維持在-0.2%,這意味著銀行將繼續為存放在央行的超額存款支付費用。

 

德拉吉表示,央行政策委員週四在馬耳他的會議上就可以動用哪些貨幣政策工具的問題進行了非常豐富的討論。不過他說,委員們尚未決定央行或將採取哪些方式。

 

德拉吉稱,可採取的政策選項包括進一步下調央行的某些關鍵利率,例如現已降至負值的存款利率。

 

德拉吉再次表示,央行管理委員會願意、且有能力在必要情況下提供額外刺激。

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舉例而言,大多數工業先進國家,包括美國和日本,在經濟尚處於奠基階段時,都曾精心挑選某些產業加以保護,真到它們強大到足以和國外公司競爭為止。全面保護主義固然少有成功,但太過匆促的貿易自由化同樣成效不彰。  (23/10/2015 19:25 News 人民銀行再度減息降準,以進一步降低社會融資成本。1年期貸款及存款基準利率同樣下調0.25厘,至於存款準備金率就會減0.5個百分點。兩者都是明日起生效。)

 

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23/10/2015 20:00 News 1  2  3  4  5

 

因為,以上 5 片,盡顯中港澳台當權派,邏輯思維紊亂,弄至經濟衰退

 

故此,我這個無薪人民蕭耀邦,為民生,再寫下文,教毒害我的中港澳台當權派,處理民生

 

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3  https://www.youtube.com/watch?v=wib-PyL4618

 

金融市場自由化 ----- 許多國家的確有些不當的金融法規,除了妨礙資金流通外,並沒有什麽正面功能,這些當然應該廢止。不過每個國家都會對金融市場加以管制,如果取消管制的做法過了頭,往往會對資本市場造成嚴重的問題,連已開發國家也不例外。以美國儲貸機構的危機(saving and loan debacle)而言,不但使1991年的景氣衰退益形加深,還耗費了美國納稅人二千億美元以上的代價。但是與其他遭遇類似狀況的國家相比,美國不但金錢損失輕微(以占GDP的比例而言),對景氣的影響也算相當温和。 

 

正當各項制度成熟的先進工業國學到了取消金融管制的痛苦教訓之際,IMF卻將這套雷根/柴契爾信息傳播給開發中國家,全不考量就算在最佳狀況下,這些國家都未必具備管理相關風險的條件。先進工業國直到發展相當成熟的階段,才開始嘗試資本市場自由化———歐洲各國解除資本市場管制是在1970年代———而IMF卻鼓勵開發中國家要加快步伐。 

 

解除資本市場管制帶來的後果,如經濟衰退與金融危機,連已開發國家都覺得痛苦,對開發中國家的影響當然更嚴重,貧窮國家既缺乏緩和不景氣衝擊的安全網,而且因為金融市場的競爭性不強,因此自由化也不見得能如預期般帶來利率下跌的好處。反倒是農民有時候還得負擔更高的利息,來購買維持基本生計所需的種籽與肥料。 

 

開發中國家若貿然實施貿易自由化,又缺乏妥善管理,必然帶來許多問題;不過相較之下,資本市場自由化的問題還要嚴重得多。隨著資本市場自由化,原先管制熱錢——套取匯率變動利益的短期貸款與合約——進出的規定也跟著取消。這些投機性資金隨時可能撤離,因此無法用來興建工廠或創造就業機會。另一方面,這些熱錢帶來的風險,反而可能使長期投資裹足不前。至於經濟成長受到的負面影響就更大。為控制這些資金進出造成的波動,國家往往要設置與短期外幣借款金額相當的準備金以為因應,這種做法會造成什麼效果,可以由以下例子看出。假設某個小型開發中國家向一家美國銀行短期借款一億美元,年利率18%,該國並提列一億美元的準備金。通常這類準備都是美國國庫券,假設它目前的利率水準約為40%。這樣一來,該國等於是以18%的利率向美國借錢,再以40%的利率把錢給美國。相抵之下,可用於投資的資金並未增加,當然也就談不上對經濟成長有什麼貢獻。反倒是美國的銀行賺到可觀的利潤,而美國整體利息淨收益一年也有一千四百萬美元。由此分析起來,開發中國家採取這樣的做法毫無道理。而且另外還有一個問題:誘因的不對稱。資本市場自由化後,決定要不要向外國銀行借錢的是民間部門的各家廠商,但是等它們借錢之後,卻必須由政府基於穩健性的考量,提撥準備金以為因應。 

 

IMF倡導資本自由化,是基於相當簡化的邏輯:自由市場比較有效率,而效率愈高則經濟成長愈快。IMF不但忽略我們上面提到的一些負面問題,甚至還提出一些似是而非的說詞,像是不實施自由化,就無法吸引外國資金,尤其是直接投資。其實IMF的經濟學者向來不是以理論見長,主要的專長是全球化的實務經驗與實證資料的分析。不過令人訝異的是,實證資料其實也並不支持IMF的論點。近年來吸引最多外資的中國大陸,就完全不遵循西方那套建議(除了總體經濟穩定之外),謹慎地將資本市場全面自由化擋在門外。根據更廣泛的统計資料也證實,自由化未必能帶來更快的成長或更多的投資。 

 

中國的例子顯示,資本市場自由化並非吸引資金的先決條件,而東亞各國由於儲蓄率高,幾乎不再需要額外的資金,如何將儲蓄資金好好投資反且成為更大的挑戰。 

 

倡導自由化的人有一項論點,就是自由化能分散資金來源,有助經濟穩定。在經歷過1997年開始的全球金融風暴後,這種說法是聽來格外可笑。他們的看法是,在國內景氣低迷之際,可以倚賴國外資金彌補國內資金的短缺。但是,熟識經濟實務的IMF經濟學者一定也知道,銀行都喜歡錦上添花,盡量想把錢借給那些根本不需要的人,他們也一定看過當某些國家發生危機時,外國債權人又是如何雨天收傘,使經濟問題雪上加霜。 

 

自由化,尤其是健全的金融制度尚未建立前,為何會導致經濟不穩定,還有值得我們深入研究的地方,但目前至少可以確定一點:不穩定不但有礙經濟成長,相關的成本也多落在窮人身上。

 

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自由市場 ----- 國際機構最劇烈的轉變發生在1980年代,當時美國總统雷根和英國首相戴卓爾夫人都極力傳播自由市場的理念,IMF與世銀也就成為新的宣教機構。那些需款孔急的國家雖不情願,也只能接受這些被迫推銷的觀念。雖然貧窮國家的財經官員為了爭取貸款或補助,也只能接受這些被強迫推銷的觀念。雖然貧窮國家的財經官員為了爭取貸款或補助,情願變成信徒,但其他大部分官員,更重要的是國內人民,卻經常心存懷疑。 

 

隨著俄羅斯與其他各國激進改革政策失敗的跡象日益明顯,當初極力推動這些政策的人卻表示,他們這麽做是因為沒有選擇餘地。其實2000年9月布拉格的一場會議,就很清楚地指出還有其他許多種選擇。與會者包括東歐各國———有些改革成效斐然,有些則令人失望———前任政府官員,他們共同對改革經驗重行評估。Vaclay Klaus領導的捷克政府,最初因快速民營化政策而備受IMF讚賞,但由於整個轉型過程管理不善,使捷克1990年代末的GDP尚不及1989年的水準。這批政府官員說他們在政策上別無選擇,這種說詞卻遭到與會的捷克與其他國家代表的質疑。因為不少國家就做了不同的選擇———而不同的選擇顯然也導致了不同的結果。 

 

波蘭與中國大陸就採行了與華盛頓共識相異的策略,結果波蘭成為東歐各國中最成功的國家,而中國過去20年的經濟成長率則居世界各主要經濟體之冠。波蘭的起步階段曾一度以「震撼治療」將惡性通貨膨脹壓低到較緩和的水準,由於這段歷史,所以有人將波蘭的轉型歸類為震撼式治療,其實這是完全錯誤的看法。因為波蘭很快就察覺,震撼治療雖然能有效壓制通貨膨脹,卻不宜於社會轉變,於是轉而採行漸進的民營化政策。同時也建立市場經濟的基本制度,像是功能完備的銀行,能公正監督合約履行以及執行破產程序的司法體系。波蘭清楚地體認到,如果不具備這些制度,市場經濟就無法運行。 

 

捷克的做法與波蘭相反,在銀行尚未民營化之前就先推動企業民營化。國營銀行繼續貸款給民營化的公司,於是政府關係良好的業者能輕易取得資金,又不受嚴格預算程序的監督,自然無心進行實質的重整。 

 

波蘭前任副總理兼財政部長Grzegorz W. Kolodko就曾表示,波蘭的成功是因為拒絕遵循華盛頓共識的政策建議。IMF所推薦的做法———快速民營化、以壓低通貨膨脹為最優先的總體經濟目標———波蘭並未照辦,反而特別重視IMF並不強調的一些事項,像是維持低失業率、提供失業給付、按物價水準調整年金、建立市場經濟運作所需的制度性基礎,凡此種種都有助於贏得民眾對政策的支持。 

 

漸進式的民營化過程容許企業在民營化之前先做好重組的工作,而且大型廠商可以分割為較小的單位。經過這番調整之後,創造出了嶄新而活力十足的中小企業部門,在年輕的管理者領導下為未來而投資。 

 

1990年代,中國年平均成長率達10%以上,俄羅斯卻以每年五.六%的速度衰退。因此十年之後,中國的實質所得(即購買力)已經與俄羅斯不相上下。中國的轉型也是有史以來貧窮人口減少最多的一次(以中國較低的貧窮標準一天一美元計算,貧民由1990年的三.五八億降為二.○八億),而俄羅斯的轉型可能也締造了歷史紀錄:在一段短期間內(除了戰爭與飢荒時期)貧民人數增加最多。 

 

中國與俄羅斯的策略反差可以說再明顯不過,而且從第一步一直到後續的轉型之路截然不同,中國的改革由農業出發,由集體的公社生產轉為「個人責任」制,實際上,就是局部民營化。由於人民無法自由買賣土地,所以算不上完全的民營化,不過由農業產出提高的幅度可以看出,就算局部有限的改革,也能夠獲得很大的效益。這是一項相當可觀的成就,由好幾億人民在短短幾年之內共同締造。而且進行改革的方式贏得廣泛的支持:首先在一個省份實驗成功,接下來擴大到其他幾省,同樣也獲得成功。由於事實俱在,中央政府根本無須「強迫」推行改革,大家都樂於遵行。不過中國領導階層也了解不能以既有成就為滿足,必須把改革推展到整個經濟上。 

 

強調競爭以及建立市場經濟制度化基礎的重要,至於民營化則屬次要問題。 

 

中國當年所面對最具挑戰性的問題是動態的問題,特別是如何將扭曲的價格制轉換為市場價格制。結果他們想出一個高明的解答:『雙軌價格制』,也就是廠商在原有配額內的產品仍按照舊價出售,而超過配額的部份則採自由市場價格。在這種制度下,邊際產量可以充分發揮誘因———以經濟學理論而言,這正是關鍵之處———而且也不致因立刻全面調為新價造成重大的所得重分配,市場也得以在干擾最小的情況下「摸索」出不受扭曲的價格。最重要的是,這種漸進式的做法免除了物價暴漲危機。如俄羅斯與其他接受IMF指導的國家所經歷者;也不必承受後續的悲惨影響,像是儲蓄價值嚴重縮水等。等到階段性的任務完成後,雙軌價格也就隨之廢止。 

 

在此同時,中國展開建設性的破壞,以創建新經濟來消除舊經濟。鄉鎮政府在卸下農業管理之責後,有餘力從事其他方面的工作,因此設立起數以百計的鄉鎮企業。中國政府邀請外國廠商共同參與創業投資,隨著外資接踵而至,中國成為新興市場中外人直接投資最多的國家,中國同時著手建立制度化基礎架構,包括健全的證券交易委員會、銀行法規、社會安全網等。等到社會安全網設立就緒,而新的工作機會也創造出來後,才開始展開整頓老舊國營企業的工作,大幅縮減其規模,同時精簡官僚人數。在短短幾年內,中國已將許多住房民營化。這些工作目前仍然沒有結束,未來的展望也不甚清楚,但有一點卻無庸置疑:『絕大多數中國人目前的生活遠比23年前改善』 

 

勢不可去盡,話不可說盡…………………………… 

 

請思考以住中國的成功是否在於這重要的概念:『強調競爭以及建立市場經濟制度化基礎的重要,至於民營化則屬次要問題』

 

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貿易自由化 ----- 自由化有許多層面,包括除去政府對金融市場與資本市場的干預以及取消貿易障礙。目前就連IMF也不得不坦承,過去它對自由化的方案推動過了頭 ----- 1990年代全球金融危機,資本市場與金融市場的自由化難辭其咎,而不少小型新興國家也因此受害慘重。 

 

自由化有一個層面廣受支持 ----- 至少在先進工業國的菁英之間 ----- 那就是貿易自由化。不過如果進一步觀察貿易自由化在許多開發中國家造成的後果,或許就可以理解它為何經常遭到強烈的反對,如西雅圖、布拉格與華府曾爆發的大規模示威。 

 

根據經濟學上比較利益的原則,貿易自由化促使資源由生產力較低的用途轉移到生產力較高的用途,因而有助於提升一國的所得水準。但在許多IMF計畫中,資源是由低生產力的用途變為「0」生產力,根本談不上能讓國家更富有。(因為貿易自由化的立即影響,經常是國內無效率的廠商在國際競爭壓力下關門,使工作機會因而減少)根據IMF的邏輯:『隨著過去躲在保護主義傘下的工作喪失立足之地,將會出現生產力更高的新工作』但是實際情況並非如此 ----- 自經濟大恐慌之後,幾乎再也沒有經濟學家相信能立刻創造出新工作機會。要設立新公司,創造新工作,先決條件是有資本與企業家精神,但開發中國家既欠缺銀行融通,教育也不普及,因此往往不具備這兩項條件。IMF的政策在許多國家之所以會導致情況更形惡化,是因為相關的財政節約方案常伴隨超高水準的利率 ----- 有時超過 20%,有時超過 50%,甚至超過 100% ----- 即使連美國這樣良好的經濟環境,在資本如此昂貴的情況下,也不可能創造出就業機會與新設企業。 

 

在烏拉圭回合貿易談判,納入服務業貿易的課題,但最後所開放的項目是什麼?主要仍是已開發國家才能輸出的服務 ----- 金融服務業以及資訊技術 ----- 至於開發中國家有能力一較長短的海運業與營建業,卻不在開放之列。 

 

早在19世紀,西方列強就開始推動不公平的貿易條約(例:鴉片戰爭),目前船堅砲利的武力不再,換了什麼方式推動不公平的貿易條約?答:經濟力量、制裁的威脅(如果某一國提出指控,接下來就會有一個檢視過程 ----- 參與的只有美國政府 ----- 並做出決策,決定是否給予制裁,也就是說,美國身兼檢查官、法官、陪審團的三重角色。),或危機時拒不提供援助等等。

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OIL = SEE 29/9/2015

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5 https://www.youtube.com/watch?v=wib-PyL4618

Thu 23/4/2015 17:41 蕭耀邦說:    http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/03/thu-1232015.html

假設,將來,美國加第 1 次息,美股上升

假設,將來,美國加第 2 次息,美股上升

假設,將來,美國加第 3 次息,美股未必上升

假設,將來,美國加第 4 次息,美股不再上升

假設,將來,美國加第 4 次息,香港樓市已經急挫

假設,以上的假設,沒有估錯數

那麼,現在,應該做什麼事?.

那麼, 現在,這件事 (銀行對投機性不動產的放款幅度受到嚴格限制) 要盡快完善

因為,如果,沒有估錯數,便要 反醒歷史,不容再有失

http://vlog.xuite.net/play/UmhVaDhHLTE5MDQzMzg1LmZsdg==

http://blog.xuite.net/heart728/blog/330508914

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22, 23/10/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/10/blog-post_21.html

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24/10/2015 15:20 Cloud Live  SEE

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順序與步伐   中國轉型中國轉型

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在IMF所犯的錯誤中,最受到注意的要算在順序與步伐上的錯誤。還有就是對更廣泛的社會議題不夠敏感。具體的事例包括:急切推動自由化,不顧社會安全網尚未建立、管制架構尚不完備。國家還沒有能力承受市場情緒突然轉變帶來的負面後果;推動會導致工作機會減少的政策,卻未能同步創造工作機會;推動民營化,罔顧競爭與管理架構尚未完備。IMF們錯誤認為:「一旦私有財產權建立之後,所有其他條件也都會自動出現 ——— 包括市場經濟運作的制度與法律架構。」

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自由市場意識形態之下的基本模型,乃是以亞當斯密的理論為依據,認為市場力量 ——— 利潤動機 ——— 像一隻看不見的手 ——— 會驅使經濟達成有效率的結果。現代經濟學最大成就之一,就是指出亞當斯密的理論在何種意義或何種條件才能成立。這些條件具有高度的限制性。事實上,晚近經濟學理論的進展 ——— 顯示,只要資訊不完美或市場不完全(一般情況,尤其在開發中國家,永遠是如此),看不見的手就無法完美運作。這時政府如果出面進行一些干預,原則上可以改善市場效率。因此我們必須先認清,市場在那些限制條件下能有效運作,因為政府的許多關鍵活動,正是對著市場失靈而做出的反應。如果資訊完美無缺,就沒有金融市場存在的空間,也沒有必要制定相關的管制措施。如果競爭能自動臻於完美境地,反托辣斯政策機構也就沒有發揮的餘地。

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不管現代經濟學理論的進展如何,華盛頓共識的政策仍然死守簡化的市場經濟模型。在這個競爭性均衡模型中,由於看不見的手運作完美,政府根本沒有存在的必要,因此香港政府的政策有時也被冠上「新自由派」之名,這些政策以「市場基本教義」為基礎,也可視為等於19世紀的「Laissez-faire」政策借屍還魂。先進工業國經濟大恐慌的洗禮之後,又目賭嚴重的社會不公平,加上汚染與環境惡化導致都市不宜居住,種種現象都彰顯市場機制的不足,因此大都已摒棄自由市場政策,不過政府與市場間如何取得適當角色平衡的話題,仍然受到熱烈討論。

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亞當斯密的市場理論在先進工業國或許仍有揮灑的空間,但相關的條件在開發中國家可說是付諸闕如。市場體系需要明確的財產權制度以及執法單位,而這些往往都是開發中國家所欠缺的。市場體系需要競爭與完全的資訊,但現實世界的競爭與資訊卻與完美相距甚遠。而且要建立運作良好的競爭市場,也不是一朝一夕的事。根據經濟學理論,必須滿足『所有的』假設條件,才能出現有效率的市場經濟。由某些實際案例得知,如果只有單一領域的改革,缺乏其他領域相互配合,反而可能使狀況變得更糟。這就是所謂順序問題的意義所在。意識形態對這些事置之不理,只是一味催促儘快往市場經濟邁進。然而經濟理論與歷史事實在顯示,忽略順序會導致可怕的後果。

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前面 提過貿易自由化、資本市場自由化、民營化等層面 所發生的錯誤,都算是大規模的「順序錯誤」,至於小規模的順序錯誤 ——— 因IMF政策而使開發國家的貧民深受其害的悲劇 ——— 雖然西方媒體鮮有報導,卻每天都在上演。例如,許多國家都有機構收購農產品,並將其轉銷到國內或國外。不過在缺乏效率與貪汚的影響下,農民通常只能拿到最終價格的一部分。雖說這種政府直接進行買賣的行為並不合理,然而一旦政府突然退出,卻未必能自動出現一個活躍而競爭力足夠的民間部門取代它的角色。

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在IMF與世銀的壓力下,有幾個西非國家的政府停止農產品收購的業務,其中有些還算成功,有些則導致地方性的壟斷業者出現。由於加入這個市場需有龐大資金為後盾,能夠參與競爭者有限。農民買不起載貨卡車,而且由於缺乏經營良好的銀行,也借不到所需的資金。就算真有人買了卡車,市場也開始正常運作,但是可觀的利潤馬上會吸引當地黑道介入,相關業務也就成為他們的禁臠。在這兩種情況下,當初IMF與世銀的承諾都無法實現。政府收入減少,農民的狀況也未見改善,唯獨肥了少數本地生意人(還有黑道與政客)。

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許多農產品收購機構執行的是單一價格政策,無論產品來自何處,一律給付相同價格。經濟學家反對這種貌似「公平」的政策,因為它實質上是由距離市場近的農民補貼偏遠地區的農民。在市場競爭下,偏遠地區農民出售農產品的收入應該較低,因為他們還得負擔送貨品到市場的運費。IMF強制要求某個非洲國家放棄單一價格,卻未顧及當地道路系統還不完善。偏遠地區農民收益突然大幅減少,因為他們必須負擔高額的運輸成本。一些窮困農村的所得一落千丈,引發了廣泛的不滿。IMF的價格方案或許可以在提升效率上獲得些許好處,但這些好處與社會付出的成本相互權衡。如果能更有效地掌握推動政策時的順序與步伐,或許就可以在不必付出社會成本的情況下逐漸提升效率。

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IMF與華盛頓共識還有一些更基本的缺失,就是未能體察「發展有賴社會的轉型」中國轉型中國轉型」。烏干達政府正是這種信念下,決定免除所有學生的學費,但一些只斤斤於收入與支出的會計人員卻無法理解其中的深意。今日的開發經濟學特別強調普及基礎教育,包括對女性的教育。無數的研究報告都指出,大量投資於基礎教育的東亞國家,在經濟上有較佳的表現。但在某些赤貧的非洲國家,要提高學生的就學率極為困難,女孩就更不可能。原因很簡單:貧窮的家庭連生存都成問題;而且女孩受教育也沒有什麼直接的效益,因為教育系统的設計,主要是為提升都市謀生的工作技能,而這些工作比較適合男性。許多國家在面臨財政困窘之際,都遵循華盛頓共識的建議,開始向學生收取學費。他們所持的理由是:根據統計資料,小額收費不致影響註冊率。但烏干達的穆塞凡尼總统卻有不同的想法,他希望創造一個視「人人都上學」為理所當然的文化,只要收取任何費用,這個理想就不可能實現。因此他不理會外界專家的建議,取消所有學校收費。看到別人都把子女送去學校,各個家庭紛紛起而效尤,因此註冊率急速竄升。由此可知,系統性變化的巨大力量是無法透過簡單的统計資料所掌握的。

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http://www.google.com.hk/search?complete=1&hl=zh-TW&rlz=1T4HPAA_zh-TW___HK247&q=%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E5%A4%B1%E5%AD%B8%E5%85%92%E7%AB%A5&btnG=%E6%90%9C%E5%B0%8B&meta=

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http://www.cctf.org.cn/

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IMF的策略不只未能讓經濟發展充分發揮全部的潛力,有時甚至還會對社會結構造成不必要的傷害,也使發展方案受挫。發展過程與快速變遷必然會對社會造成重大壓力,使傳統的權威受到挑戰,固有的關係也必須被重新評估,因此想要發展成功都會特別留意維持社會的安定。印尼的例子顯示,在IMF堅持下取消了食物與燃料的津貼,結果不但使不景氣加深,工資下降,失業人口劇增,而後續的暴動更使社會脫序,景氣復甦遙遙無期。

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這並非IMF首次引發的動亂,而且如果更多國家採納了IMF的建議,想必情況會更糟。1995年的約旦,當時IMF正建議約旦削減食物津貼以改善預算狀況。就在約旦已經準備接受之際,胡笙國王出面喊停。他了解在情勢高度不穩定的中東,食物問題引發的暴動可能使政府崩潰,甚至危及脆弱的區域和平。這些因素和預算狀況些微的改善比較起來,對經濟的殺傷力要大得多。然而IMF在狹隘的經濟觀念之下,根本不可能以更寬廣的格局來考慮這些議題。

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除了不可忽略社會與政治的整體考量外,還有其他值得注意的問題。以1980年代的拉丁美洲而言,力求預算平衡與壓制通貨膨脹雖然方向正確,但過份嚴苛的做法卻導致失業高漲,在缺乏完整社會安全網的情況下,又引發都市暴力四起,投資環境惡化。根據世銀的研究,這類動亂與負面經濟因素(如因過份緊縮而導致的失業)脫不了關係。通貨膨脹固然不利於創造理想的投資環境,但暴力與社會動亂的負面效果卻更為嚴重。

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今天大家已經體認到,有一種「社會契約」聯繫起所有人民,也聯繫起政府與人民,如果政府的政策違背社會契約,人民也可能會違背他們彼此之間的契約以及與政府的契約。在社會處於發展的轉型階段時,由於社會情勢起伏動盪,維持社會契約格外重要,但也相當困難。不過在IMF短視的總體經濟計算中,卻往往沒有納入這些考量。 

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27/10/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/10/blog-post_24.html

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26/10/2015 News https://www.youtube.com/watch?v=BzGr74QmxRQ

27/10/2015 9:01  耀邦再寫了下文

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必須承認你們自已的 [財政政策] 確實絕對緊縮過了頭     SEE 20/10/2015

 

但是,[貨幣政策] 你們絕對不能再有錯

 

必須不是高利率

 

例: 亞洲金融風暴期間 ----- 南韓的危機是起源於外國擔心南韓廠商的還款能力,因而拒絕展延短期貸款。也就是說,破產 ––– 債不履行 ––– 乃是整個討論的核心。只可惜在 IMF 的模型中 ––– 一 如二十年前大多數總經濟學教科書中 ––– 並不包括破產在內。討論貨幣政策或金融問題而不談破產,就好像演《哈姆雷特》卻不見這位丹麥王子上場。故此,總體經濟的分析核心,應該是提高利率對於債務不履行的機會有何影響,而一旦債務不履行,債權人又能拿回多少錢?

 

東亞許多廠商都大量借款,像財務槓桿過高就常被視為是南韓公司的弱點之一,IMF 對此也相當了解。負債比率高的公司對利率變動特別敏感,尤其 IMF 所敦促採行的超高利率更令人感到難以負荷。高度舉債的公司在利率水準過高時,會很快走向破產;就算僥倖存活下來,因為要支付高額利息,公司淨值也會很快耗竭

 

結果:高利率使陷於困境的廠商增加,也使銀行壞帳上升,經營更為困難。原先緊縮政策導致總需求減少,已經使經濟趨於衰退,這時再加上企業與金融部門雙雙不支,自然更加速衰退的步伐。IMF 設計出來的政策具備雙重緊縮效果,能同時緊縮總需求與總供給

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各國應強調 總體經濟穩定 的重要

 

各國不單應注重消除進口障礙,更重要的是 ––– 還應以促進出口為重點

 

各國應先協助出口產業創造新的就業機會

 

各國不應強調民營化,應強調由中央與地方政府參與協助設立高效率企業

 

各國應以產業政策引導經濟未來方向為核心任務

 

各國應先行將知識與技術提升至開發國家的水準

 

各國應著力相關教育與投資政策的設計

 

各國應重視所得分配不均,因為社會向心力營造有利投資與成長的必要條件

 

各國不應強調政府角色儘量縮小,政府應協助塑造並指導市場

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唯有 創造有利的投資環境,才能有成功的經濟成長

 

各級政府必須共同行動,否則就算中央政策再好,也可能因地方政策不佳而遭抵消

 

任何層級的政府都可能有妨礙新企業創設的法規:

 

例:缺乏可用土地造成的影響,不下於缺乏資本

 

例:如果地方政府對廠商太過剝削,可能導致投資意願低落,使民營化無法施行

 

例:由這種狀況而言,中央與地方權限劃分的問題不容迴避

 

例:在權力結構的設計上,必須讓各級政府提供的激勵措施能相互協調,而這項目的並不易達成

 

例:防止地方政府濫權的政策,本身就可能成為濫權的淵藪,讓中央權限過大,剝奪地方政府在企業成長策略上發揮創意的空間例:太強化對地方當局控制的做法,可能會使這些地區性的生機遭到扼殺

 

例:建立良好的投資環境特別重要 ------ 不能貪污盛行、不能貧富太懸殊

 

例:建立良好的投資環境特別重要 ------ 不能貪污盛行、不能貧富太懸殊,然後,六四殺城,監視廹害示威者

 

例:建立良好的投資環境特別重要 ------ 以上迫害做法 = 破壞良好的投資環境

 

例:建立良好的投資環境特別重要 ------ 政治與社會的穩定(例:文明、公平、廉潔不貪污、貧富差距不太大)

 

例:逃課稅,方法:如果不在六+天內繳稅,就沒收財產,將這被沒收財產的企業再民營化

 

例:逃稅,因為人民在不滿意福利被不斷削減。方法:欠稅的人必須繳稅,欠銀行錢的人必須還錢,尤其如果欠的是公營銀行的錢 ----- 這樣做同樣可能造成企業收歸國有,從而有機會 ----- 進行民營化

 

例:設立智庫、創造公共對話的空間、支持獨立的媒體,國民教育 - 教育新生代學習民主機制如何運作

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資本流動自由化往往是徒冒風險而沒有收穫。   (例:按照心理學推理,按照誘因推理,按照歷史慣例,一國處於景氣衰退階段而極需資金時,資金偏偏會流出,而等景氣熱絡時資金又會流入,加重通貨膨脹的壓力。另一方面,就在需要外界資金時,銀行偏偏會要求收回放款) 

 

將資本管制轉換為出境稅(exit tax)的形式,這是考量資本快速流進或流出容易造成整體經濟的動盪,產生經濟學中所謂的「重大外部性」(large externalities),使得和這些資本流動無關的人也身受其害,故此,政府有權力,甚至有義務採行一些因應對策,   租稅等以市場機制為基礎的干預方式,要比直接管制的副作用小,而且效果也比較顯著,   由於稅率可逐步調低,故此,等最後完全廢除干預措施時,也不致造成重大波動,

 

以下內容是對這句「資本流動自由化往往是徒冒風險而沒有收穫」的補充:  

 

「政府只有借助自由化資本市場的紀律才能成事」的看法並不正確   將資本管制轉換為 exit tax 的形式的資本管制 ––– 會使得復甦的腳步更迅速,衰退程度縮小,而且有礙未來成長的債務負擔也輕得多。使利率能維持在較低水準,部分廠商因而不致走上破產命運,政府用於公司與金融機構的紓困資金也隨之减少。利率水準低有利於刺激景氣復甦,政府得以減輕對財政政策的倚賴,也可以減少發行公債的金額。  

 

註:將資本管制轉換為 exit tax 的形式的資本管制,不會嚇阻外國投資人,反而會令外國投資人增加,因為,投資人關心的是經濟穩定。

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經濟如果衰退,我會透過貨幣或財政政策 ----- 減稅,增加支出,放寬貨幣政策 ----- 來刺激總需求

 

經濟如果衰退,我的目標就是維持充分就業,並儘量提高長期經濟成長

 

我不會只是注意 [預算],我會主力注意 structural deficit

 

我的目標會是儘可能縮小景氣衰退的幅度

 

我希望你們如何腦部混亂,也不要偏離以上標準

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27/10/2015 OIL 

27/10/2015 China Market  1  2  3  4  5

27/10/2015 今天,美國聯儲局議息

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27/10/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/10/blog-post_24.html

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29/10/2015

 

26/10/2015 News 

https://www.youtube.com/watch?v=BzGr74QmxRQ

 

29/10 20:00 五中全會 

https://www.youtube.com/watch?v=QIyFwFc-VGk

https://www.youtube.com/watch?v=NUkb4Nd-hCo  

 國際      中央      銀行

如果主管當局能成功地穩定匯率,熱錢最後會冷卻,並被引到長期投資管道 ––– 這是世界經濟趨於穩健的根本前題, 但是,穩定主要貨幣間的相對價值並不夠:如果我們要避免全球通貨膨脹與通貨緊縮的過度現象,則所有貨幣的整體價值必須保持穩定。黃金在歷史上一直扮演穩定因子的角色,它很可能再度以某種形式扮演這項功能,但在目前卻有一項大缺陷:大量的黃金新供給仍控制在封閉的政府手中。無論如何,問題並不只在於尋找適當的貨幣基礎;在信用具有反射性的條件下,建立於該基礎之上的信用結構也需要加以管制。我們所需要的是能協調全球信用成長的機構:國際中央銀行

 

我們所需要的是能協調全球信用成長的機構:國際中央銀行

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30/10/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/10/fri-30102015-40.html

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總結:昨晚,綠衣蕭邦說的話

 

中國樓市走勢

 

巴菲特 中國樓市

 

李嘉誠 中國樓市

 

 

29/10/2015 20:40 蕭邦說: https://www.youtube.com/watch?v=5XRYrH43XKQ 

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Where is 不涉及民生經濟的政治 ?          Answer:30/10/2015 8:57 (0:01-1:03) (1:52-2:07)

回憶涉及民生經濟的政治:28/9/2015 https://www.youtube.com/watch?v=os3lnxRtJws

回憶涉及民生經濟的政治:http://blog.xuite.net/heart728/blog/330508914

 

如果,早前,聽我蕭邦説,銀行對投機性不動產的放款幅度受到嚴格限制

現在,便不會 有人 有人 堅決 (不在中国买房)

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放款與經濟活動 之間的關連並不單純(事實上,這是貨幣學派只重視貨幣供給而忽略信用的最合理解釋)。主要的困難在於:信用未必涉及產品與勞務的實質生產或消費;它可以被使用在純粹的金融目的。為了討論方便起見,我們可以將經濟區分為「實質的經濟」與「金融的經濟」。經濟活動發生在「實質的經濟」上,信用的延伸與清償則發生在「金融的經濟」上,放款行為與抵押品價值之間的反射互動可能與「實質的經濟」及「金融的經濟」有關連,或者它僅與「金融的經濟」有關連。我們的討論將著重於前者。 

 

經濟強勢通常能夠提昇資產價值與未來的所得,而這些是決定其信用度的因素。在信用擴張反射過程的早期階段,其所涉及的信用額度相當小,所以它對抵押品價值的影響是可以忽略的。這便是初期的擴張速度甚為緩慢的理由,而信用的基礎在初期也相當完善。但是,當負債金額逐漸累積,總放款大幅增加,而抵押品會變得非常仰賴新放款的刺激效果,這個過程會繼續發展,直到總信用的增加速度無法繼續刺激經濟為止。這時候,抵押品會變得非常仰賴新放款的刺激效果,而新放款未能加速時,抵押品的價值便開始滑落。抵押品價值的侵蝕會對經濟活動產生抑制效果,這又會回過頭增強抵押品價值的損失。既然抵押品在這時候已經充分被運用了,其價值的下滑可能導致放款的清算,而這又會造成抵押品價值的進一步下跌。這便是繁榮與崩解過程的典型剖析。 

 

在繁榮的起始階段,信用量與抵押品價值均處於低盪狀態;而在崩解期間,它們都處於最高狀態,這便是繁榮與崩解之間不具對稱性的理由。但尚有另一項影響因素。放款的清算需要花費時間;完成的速度愈快,對抵押品價值的影響愈大。在崩解期間,放款與抵押品之間的反射互動將壓縮在極短暫的時間架構內,而其結果會是災難式的。相對於先前的繁榮來說,累積部位突然地清算,將使崩解呈現不同的形態。 

 

繁榮/崩解的事件序列是反射的特殊變形。只要價值與評價行為之間產生雙向的關連,繁榮便會出現。在股票市場中,被評價的是淨值:在銀行業務中,被評價的是抵押品。繁榮的出現有可能  –––  雖然其可能性不高  –––  不涉及信用擴張。我們在股票市場中所討論的兩個例子  –––  企業聯合熱潮與不動產投資信託  –––  在理論上雖然能在不用股票做為抵押品之下開啟,在實務上卻涉及許多信用。在不涉及信用的情況下,反轉將會是比較漸進的過程。收斂與擴張之間並沒有影像效果,其理由在前文中已經述及  –––  相對於趨勢的初期,在反轉期間,評價的反射要素更為強烈  –––  但在崩解期間的壓縮效果卻消失了,儘管它是崩解期間的特徵之一。 

 

繁榮/崩解型態及其解釋都可能過於明顯而無法引人入勝。令人訝異的是:放款與抵押品之間的反射關連卻未受到普遍的認識。有關經濟循環的文獻汗牛充棟,但我不曾見過此處所討論的這一種反射關係。另外,教科書中普遍討論的經濟循環,與我在此處所討論的信用循環,兩者的期間有很大的不同:我的信用循環是大循環中的短期震盪。有人知道一個大型的循環,即一般所指的 Kondratieff 循環,但它未曾被「科學地」解釋過。 

 

有關我的繁榮/崩解理論,重點在於沒有任何事物是不可避免的。就典型繁榮/崩解事件序列來說,它最初具有自我強化的本質,最後則會呈現自我破壞的現象,但在任何時間上,它都可能會停止或轉向。

 

目前,有人擔心我們又接近另一次經濟衰退,但是一般人都認為我們只是在處理另一次經濟衰退而已,這和以往一樣;而我們正處於一個大型循環下降期的事實,通常都被忽略了。我認為,第二次世界大戰結束以來,當所有的經濟衰退發生,信用均仍處於擴張狀態;而我們目前將會或不會面臨的經濟衰退發生時,則實質經濟的借款能力將正在萎縮。這將是近代史上罕有的情況。 

 

雖然繁榮已經明顯失去衝力,崩解卻未出現。 

 

崩解可能是突發的,尤其是抵押品的清算會造成信用的突然萎縮,情況則更是如此。由於結果相當悲慘,因此有各種努力企圖加以避免。中央銀行的制度也持續地演進,藉以預防信用出現突然而災難式的萎縮。

既然恐慌一旦發生便難以收拾,因此在擴張期,預防是最佳的手段。

這便是為什麼中央銀行所扮演的角色會逐漸擴張,甚至包括了貨幣供給的管制。這也就是為什麼有組織的金融市場需要管制抵押品與信用之間的比率。http://blog.xuite.net/pong2/2/11486722 https://www.youtube.com/watch?v=enYWz86sQPc 

 

另一個蘊釀中的問題即將浮現。這是有關瀕臨破產金融機構的處理問題。傳統上,主管當局通常會安排一個更大型、更穩健的機構購併失敗者。在該產業處於嚴格管制的情況下,強迫式的購併不失為簡單的解決方法,因為失敗的案例少,規模也不大,而且購併者的財務狀況極佳。失敗的銀行仍握有價值非凡的經營權,它能以公開叫賣出售給最高的出價者,而且不危害產業結構。但是,當信用擴張與自由化的程序逐漸推進,利用購併方式解決問題的過程愈來愈頻繁、愈來愈令人不滿意了。經營權愈來愈沒有價值,購併者也更沒有能力承擔財務調度能力的稀釋。產業結構愈集中,其體質似乎愈健全。比方說,當年,英國的結算銀行在吸收存款方面從來不曾遭遇到困難。雖然 Midland Bank 也身為結算銀行之一,且其體質較美國任何殘存銀行都要來得差。但是,產業結構愈集中,災難式虧損的危險性愈大。如果英國的結算銀行不能從低度開發國家的放款中回收利息,我們真不知道英國將如何處理這個問題?就國內而言,Bank of America 被鼓勵購併 First of Seattle,但在必要的情況下,誰能夠購併 Bank of America 呢?(註:在1986年12月,出現了令人非常訝異的事,First Interstate 積極設法購併 Bank of America,Chemical Bank 正在買進 Texas Commerce Bank,Republic Bank 則接收了德州體質最弱的銀行 Interfirst,這是為了阻止外州的競爭者在德州立足。)我們已經看見第一個案例,大陸銀行便無法找到買主。情況可能發展到某一個程度,使得國內幾家規模最大的銀行淪為公共財。這種現象曾經發生在別的國家。 

 

以購併方式解決體質孱弱的機構,在儲貸業中最為人們所詬病。如同我們所見到的,在利率創高的1980年到1982年間,該產業出現許多週轉不靈的機構。主管當局設計了傑出的方案,將體質欠佳的機構出售給有冒險精神的企業家,他們因感激能享有吸收經聯邦政府保險之存款的特權而買進,我們也看到這些企業家如美國財務公司,如何濫用特權。目前,管制者已經禁止這種放縱的擴張,許多過度的現象也逐漸浮出檯面。唯有利率下降才能使我們免於財務週轉不靈的大崩潰。

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30/10/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/10/fri-30102015-40.html


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2/11/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/10/blog-post_31.html

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外匯基金第3季投資虧損多達638億港元,是1年來再度錄得虧損,並創有紀錄以來最大虧損幅度

 

除了債券投資錄得收益118億元,按年升66%,亦好過第2季的虧損77億元。

上季港股、海外股票 (0:01-1:22) 及外匯投資分別虧損307億元、341億元及108億元,

這3項投資都較第2季明顯轉差,由盈轉虧。

 

首3季投資虧損368億元,去年同期則錄得投資收益386億元。

各項投資都轉差,其中,外匯虧損擴大28%至359億元,是拖低投資表現重要因素。

港股及其他股票投資都由盈轉虧,

債券投資收益大跌近52%至163億元

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2/11 15:01 耀邦説: https://www.youtube.com/watch?v=mybQTisvjV4

回憶:30/10/2015   http://blog.xuite.net/pong2/2/11486722     (3:44-3:51)

回憶:7/10/2015   https://www.youtube.com/watch?v=os3lnxRtJws

回憶:8/8/2015 http://blog.xuite.net/heart728/blog/330508914

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回憶:http://blog.xuite.net/videoabc2/blog/249826767

回憶:http://blog.xuite.net/donateshiupong7/blog/249689377

2/11/2015 China PMI https://www.youtube.com/watch?v=06ngO_503pw

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(0:52) 只是上個月轉好 https://www.youtube.com/watch?v=_ex_fF9LKLU   (0:01-1:22) 

只是上個月 30/9/2015 轉好,那麽,是否應給些顧問費给蕭耀邦

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http://blog.xuite.net/videoabc2/blog/249826767

一、降低債券的風險程度,而增加股票的部位。股票的上檔空間大過債券

二、如果經濟出現反彈,則股票的表現會優於債券

三、如果經濟持續低迷不振,則短期利率可能進一步調降,其幅度可能比目前的預期更大

四、如果經濟持續低迷不振,則多印銀紙可能進一步增加,其幅度可能比目前的預期更大

五、但美元也會因此而承受到相當大的壓力

六、殖利率曲線將變得更為陡峭

七、我們必須記住,相對於歐洲貨幣,國際關係緩和是美元的利空因素

八、如果有人打算停滯在債券市場,則適當的立場是空方

九、我們必須記住,各國希望刺激全球經濟活動,而不是壓抑它 

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2/11/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/10/blog-post_31.html

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3/11/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/11/blog-post.html

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回憶:習近平說:人民幣不存在持續貶值的基礎

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回憶:習近平説:支持人民幣納入SDR 

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回憶:習近平説:人民幣匯率支撐

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回憶:中国抛售美国国债支撑人民币汇率

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回憶:27/8/2015 22:11:37 中国抛售美国国债支撑人民币汇率

 

彭博援引知情人士称,中国本月抛售了部分美国国债,以换取支撑人民币所需要的美元,但具体数额不详。

 

抛售渠道包括中国直接操作,以及通过比利时和瑞士的中间方操作。中国就抛售行为与美国做过沟通。

 

华尔街见闻今日稍早提及,法兴的数据显示,为稳定人民币汇率,防止其进一步大幅贬值,过去两周中国已经抛售了1060亿美元美国国债。

 

公开数据显示,通过卖出美元购入人民币支撑汇率,中国外汇储备从2014年6月以来已经减少了3400亿美元。

 

彭博调查也显示,中国3.7万亿美元的外汇储备,将因为央行的市场干预行为,在今年余下月份中平均每月减少约400亿美元。

 

Cantor Fitzgerald分析师Owen Callan称,中国抛售美国国债并不奇怪,但市场可能对此并未做好充分的准备。

 

最近两周全球股市剧烈震荡,投资者转而购入较为安全的美国国债,促使美国国债收益率走低。但随着最近两天股市显现企稳迹象,部分投资者抛售美国国债重新购入风险资产,再加上中国抛售的促进作用,美国国债收益率重新走高。

 

据华尔街见闻实时新闻,北京时间晚间9点,10年期美国国债收益率升破2.2%,2年期美国国债收益率升破0.7%,接近2015年高点。

 

美国银行国际汇率和外汇研究负责人David Woo称,中国抛售美国国债支撑人民币汇率,阻止了美国国债收益率的下滑。通过影响美国国债收益率,中国对国际市场产生直接影响。

 

彭博数据显示,中国大约持有1.48万亿美元美国国债,其中大约2000亿美元是通过比利时的中间方持有。

 

华尔街见闻今日稍早还提及,因中国央行今日干预,人民币外汇掉期大幅下跌,此举旨在减弱不断升温的人民币贬值预期。

 

在岸人民币兑美元(CNY)周四收盘上涨0.08%,报6.4053元。

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3/11/2015 12:12 蕭耀邦說:如果,因幣值高估,而對經濟造成不利影響,那麼,用資金支撐匯率,维持匯率穩定就沒有道理。就算匯率支撐得住,經濟也會受到損害;更可能的狀況是根本支撐不住,那麼不但白白浪費資金,國家負債反而更為沈重。

 

事實上,匯率劇烈波動的根本原因,就在於投機資金轉向。如果我們將這種現象視為疾病,就應該對症下藥,而不是只求改喜表面的症狀,也就是減輕匯率的波動

 

舉例而言,景氣過熱導致泰國不動產與股市泡沫化,而投機性熱錢的流入,又使得泡沫變得更大。接下來,隨著熱錢的流向突然反轉,過度悲觀的情緒繼之而起。事實上,匯率劇烈波動的根本原因,就是於投機資金轉向。如果我們將這種現象視為「疾病」,就應該對症下藥,而不是只求改善表面的症狀,也就是減輕匯率的波動。在IMF自由市場意識型態主導下,投機熱錢在各國的進出更加容易。加上IMF採行直接改善表面症狀的做法,投入數十億資金到外匯市場,只落得病情益形加重。如果投機者只能靠彼此對做而賺錢,並沒有多少吸引力,因為這樣一來,全體投機者的「平均」報酬率為零,也就是一些人的利得與另一些人的損失相等。真正讓投機者有暴利可圖的,還是靠來自政府的錢,更何況後面還有IMF撐腰。例如1998年,IMF與巴西政府曾投入約五百億來維持高估的匯率,結果那些錢到哪裡去了?當然不會平白消失,而是到了某些人的荷包裡,其中投機者占了大半。雖然投機者還是有賺有賠,但全體投機者的獲利總和,就等於政府損失的金額。由某種意義上來說,其實是IMF助長了投機者的氣燄。

 

舉例而言,話說大約 45 年前,世界各國開始改採彈性匯率制度。這一轉變的背後有其一貫的理論根據:「匯率與其他商品的價格一樣,應該由市場力量決定。政府如果企圖干預匯率,將和其他價格干預措施一樣難以成功。」然而,我們近年卻看到 IMF 的市場基本教義派人士曾多次大舉干預匯率。為了將巴西與俄羅斯的匯率支撐在根本難以維持的水準上,IMF 不惜砸下數十億美元。IMF為這些干預措施提出辯解,認為市場「有時」會過度悲觀,以致使價格波動過了頭,因此國際機構應以理智之手來協助穩定市場。這種說法令我覺得奇怪,因為以這樣一個標榜「市場運作良好」信念的機構,居然會認定匯率這個市場需要如此大規模的干預。為什麽這種所費不貲的干預在這一市場有必要?又為什麽在其他市場就沒有必要?IMF對此始終未提出合理的解釋。

 

我同意 IMF 的說法,市場的確可能會出現過度悲觀的情緒;但我也相信,市場可能也會過度樂觀,而且會發生這類問題也不僅外匯市場。市場不完美之處所在多有,資本市場尤其明顯,因此有賴更廣泛的干預措施。

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3/11/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/11/blog-post.html

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4/11/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/11/blog-post_3.html

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03/11/2015 (0:37-1:05) (1:27)

04/11/2015 (0:01-2:38)      抵押品價值的侵蝕會對經濟活動產生抑制效果      SEE 

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04/11/2015 (0:00-2:04)

19/05/2015 (2:28-9:56)   

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02/11/2015  (0:01-0:16)

一、降低債券的風險程度,而增加股票的部位。股票的上檔空間大過債券

二、如果經濟出現反彈,則股票的表現會優於債券

三、如果經濟持續低迷不振,則短期利率可能進一步調降,其幅度可能比目前的預期更大

四、如果經濟持續低迷不振,則多印銀紙可能進一步增加,其幅度可能比目前的預期更大

五、但美元也會因此而承受到相當大的壓力

六、殖利率曲線將變得更為陡峭

七、我們必須記住,相對於歐洲貨幣,國際關係緩和是美元的利空因素

八、如果有人打算停滯在債券市場,則適當的立場是空方

九、我們必須記住,各國希望刺激全球經濟活動,而不是壓抑它     4/11/2015 8:04 

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刺激全球經濟活動:深港通 News 4/11/2015  深港通仍待監管機構批准   12:32   12:49   13:08    

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4/11/2015 https://www.youtube.com/watch?v=H1tnnmg2Qzc

4/11/2015 https://www.youtube.com/watch?v=QqOW7aulTlE

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4/11/2015 23:24 國際貨幣基金組織發言人表示,計劃在11月開會檢討特別提款權(SDR)貨幣籃子,將在具體日期確定後公布。

內地第一財經日報較早前報道,基金組織將會推遲決定人民幣納入SDR,由最初計劃本月4日延後至 30日做決定。 內地媒體亦引述基金組織駐中國官員回應指,有關決定仍未有具體日期。

 

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http://vlog.xuite.net/play/bVhjWXhzLTE4MTIyNDEyLmZsdg==

http://vlog.xuite.net/play/ZDEyRmplLTE4NTk4NjI3LmZsdg==

5/11/2015 https://www.youtube.com/watch?v=FHcteLoz24k

5/11/2015 https://www.youtube.com/watch?v=ZeWdvpbx_vc

 

5/11/2015 00:51 耶倫:12月有可能加息 需視乎數據而定

美國聯儲局主席耶倫認為,下個月有可能加息,但目前仍未作出最後決定,需要視乎相關的數據而定。耶倫出席國會眾議院一個聽證會時表示,目前美國經濟狀況良好,但就業增長的步伐近期開始放緩,她表示,聯儲局將留意未來經濟的情況,而加息的步伐將會是循序漸進。

另外,耶倫又表示,隨著本土消費穩定增長,預期通賬將會向百分之2的目標回升。

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4/11/2015  http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/11/blog-post_3.html

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5/11/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/11/blog-post_4.html

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回憶:Thu 23/4/2015 17:41  蕭耀邦說:

假設,將來,美國加第 1 次息,美股上升

假設,將來,美國加第 2 次息,美股上升

假設,將來,美國加第 3 次息,美股未必上升

假設,將來,美國加第 4 次息,美股不再上升

假設,將來,美國加第 4 次息,香港樓市已經急挫

假設,以上的假設,沒有估錯數

那麼,現在,應該做什麼事?.

那麼, 現在,這件事 (銀行對投機性不動產的放款幅度受到嚴格限制) 要盡快完善

因為,如果,沒有估錯數,便要 反醒歷史,不容再有失

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回憶:03/11/2015 (0:37-1:05) (1:27)

回憶:04/11/2015 (0:01-2:38)      抵押品價值的侵蝕會對經濟活動產生抑制效果      SEE 

回憶:19/05/2015 (2:28-9:56

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回憶:04/11/2015 (
0:00-2:04)

回憶:19/05/2015 (2:28-9:56)   

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02/11/2015  (0:01-0:16)

一、降低債券的風險程度,而增加股票的部位。股票的上檔空間大過債券

二、如果經濟出現反彈,則股票的表現會優於債券

三、如果經濟持續低迷不振,則短期利率可能進一步調降,其幅度可能比目前的預期更大

四、如果經濟持續低迷不振,則多印銀紙可能進一步增加,其幅度可能比目前的預期更大

五、但美元也會因此而承受到相當大的壓力

六、殖利率曲線將變得更為陡峭

七、我們必須記住,相對於歐洲貨幣,國際關係緩和是美元的利空因素

八、如果有人打算停滯在債券市場,則適當的立場是空方

九、我們必須記住,各國希望刺激全球經濟活動,而不是壓抑它   

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https://www.youtube.com/watch?v=hfSQLXBq8QQ 美國上月就業數據顯著改善,失業率跌至七年半低位,非農業就業職位亦錄得一年來最大升幅。  上月美國聯儲局議息後指,注視就業和通脹數據,並暗示12月很可能會加息。而最新的數據顯示當地就業情況進一步向好。10月份非農業就業職位增加超過27萬份,創今年以來最大增幅,而且遠多過市場預期的18萬個。  失業率就跌至百分之5,是2008年4月以來最低水平,亦好過市場預期的百分之5.1。張敏華表示:「今次的就業數據的確給市場一個驚喜。在今個夏季八月、九月份就業人數增長較慢。可以見到之前夏季數據都是季節性因素拖累,市場會覺得預期美國加息的機會大增了。」  數據公布之後,利率期貨數據顯示,聯儲局下月加息機會率增至七成。芝加哥聯邦儲備銀行總裁埃文斯認為加息條件或者已經成熟。聖路易斯聯邦儲銀行總裁布拉德亦指,數據反映美國經濟實際已達到充分就業的水平。

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5/11/2015  http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/11/blog-post_4.html

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7/11/2015 耀邦說: http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/11/blog-post_8.html

以後,我寫 blog,只會維持,我的朋友的關係

換句說話,以後,我寫 blog,只會製神跡 video 公開,給我的朋友看

但是,如果,朋友投資了股市圖,去比喻神跡 video,我也會記錄股市圖

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Tue 10/11/2015 最後一次簡述「香港、美國、歐洲、中國」的經濟

SEE http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/11/blog-post_9.html

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Wed 11/11/2015 傳說中的「上帝之手」-- 引領出經濟民生路

SEE http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/11/blog-post_10.html

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Thu 12/11/2015 還是不放心,故此,再簡述處理中國經濟的方法

SEE http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/11/blog-post_11.html

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13/11/2015 減輕匯率的波動:中國降低外匯市場幹預力度

27/11/2015 油價 & 中國工業利潤

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