201509121341今集是:华尔街 (2 b)

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上集是:华尔街 (2 a) http://blog.xuite.net/heart728/blog/339070133

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11/9/2015  14:45  IMF:發達經濟體和新興經濟體長期前景更加低迷  

國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)稱,全球各經濟體的長期增長前景正在惡化,不過至少發達經濟體的狀況有利於實現短期增長。

IMF理事Odd Per Brekk周五在一次亞太經濟合作組織(Asia-Pacific Economic Cooperation , 簡稱APEC)活動的間隙表示,發達經濟體和新興經濟體的長期前景相比幾年前更加低迷。 

他表示,發達經濟體出現了投資減少、人口條件不利以及生產率增速降低等問題,而新興市場除了也面臨部分相同的問題外,還受到中國經濟放緩、投資資金池信貸持續調整和大宗商品價格下降等問題的影響。中國是很多新興市場的主要出口市場。 

他表示,發達經濟體出現了投資減少、人口條件不利以及生產率增速降低等問題,.............

回憶:2/9/2015 6  蕭邦說

回憶:7/9/2015 

盡管如此,IMF預計短期內,由於金融環境寬鬆、財政拖累較少以及能源價格下降,發達經濟體的緩慢增長勢頭會得到鞏固。 

同時發言的還有IMF副總裁古澤滿宏(Mitsuhiro Furusawa),他表示,亞洲仍將是全球增長的推動力量,符合IMF此前對這一主要由新興經濟圖構成的地區的預期。他稱,亞洲地區具有很強的互通互聯性。

菲律賓是世界上增長最快的經濟體之一,IMF預計今年菲律賓的經濟增速將超過6%。Brekk和古澤滿宏均認為,該國的增長前景依然強勁,部分原因在於,與周邊國家相比,菲律賓與中國的貿易聯系將對較少。

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11/9/2015 17:11  IEA:油價下跌或令美國等非歐佩克產油國大幅減產

 

國際能源署(International Energy Agency,簡稱IEA)周五表示,油價下跌可能迫使美國和其他非石油輸出國組織(Organization of the Petroleum Exporting Countries,簡稱:歐佩克)產油國明年進行上世紀90年代初以來最大幅度的減產,而這可能使歐佩克進一步增加產量。

 

IEA在其備受關注的月度石油報告中稱,隨著美國、英國和俄羅斯的生產商削減支出,預計最新一輪油價暴跌將使非歐佩克產油國的日供應量減少近50萬桶。IEA稱,到2016年年底,這可能造成蘇聯解體以來最大幅度的產量下降。

 

IEA在報告中稱,更低價格環境迫使市場不得不降低產量,吸引需求。IEA為全球一些最大的石油消費者提供咨詢。

 

IEA稱,上述減少的供應中很大一部分將來自美國收緊石油供應,明年美國石油供應將減少約40萬桶/日。美國減少的石油供應主要源自通過水力裂解從頁巖中開採出來的原油,此類原油已經成為美國石油產量增長的引擎。

 

上述預測可能為歐佩克領頭羊沙特阿拉伯一直捍衛的一項策略提供支持。盡管油價位於低位,但為了捍衛市場份額,提高市場需求,沙特阿拉伯一直將產油量保持在高位。過去,沙特阿拉伯和其他歐佩克成員國曾在市場動盪的時候減產,希望供應下降能夠提振油價。

 

IEA表示,全球需求增幅預計將在2015年上升至五年高點,達170萬桶/日,2016年將增加140萬桶/日。該機構將今明兩年的石油消費量預期均上調了20萬桶/日。

 

該機構稱,面對其他產油國產量下降而市場需求升高的情況,如果價格持續低企,則生產成本較低的歐佩克產油國(大多數為波斯灣國家)需要在2016年下半年增加產量以維持市場供需的均衡。IEA代表石油消費者的看法,常常就市場對歐佩克石油的需求表達樂觀觀點。

 

IEA稱,預計到明年下半年,市場對歐佩克石油的需求將增長至3,200萬桶/日,創七年來最高水平,高於歐佩克國家8月份石油產量3,160萬桶/日,且遠高於歐佩克的產量目標3,000萬桶/日。

 

IEA的數據顯示,繼7月份創下三年高點後,受伊拉克石油生產擾動以及沙特阿拉伯燃油需求下降影響,8月份歐佩克原油日均產量下降22萬桶。 

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回憶:2/9/2015 蕭耀邦的 想法: 除非 石油 全面減產,否則 油價 不可能上揚

 

回憶:★ 31/1/2015  

回憶:★ 25/8/2015 

回憶:★ 28/8/2015 

回憶:★ 31/8/2015 

回憶:★ 08/9/2015 

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15/9/2015 12:11   全球貿易增長放緩擔憂升溫

今年全球貿易增速度的大幅放緩凸顯出金融危機留下的一個令人擔心的後遺症:商品進出口貿易增速遠遠落後於以往經濟擴張期間的步伐,這將對全球未來的生產率和生活水平構成威脅。

根據世界貿易組織(World Trade Organization, 簡稱WTO)的數據和領先經濟學家的預期,全球貿易增長率或將連續第三年落後於已然低迷的全球經濟增速。在此輪增速下滑之前,上一次經濟擴張期間全球貿易增速落後於經濟增速的情況出現在1983年。

WTO首席經濟學家庫普曼(Robert Koopman)表示,全球化趨勢的爆發已經過去,現在處於盤整期,也可能是緊縮期,就好像全球增長引擎的同步皮帶有些脫落,或是汽缸的工作有些失常。

WTO稱,金融危機過後,全球貿易增速自2010年大幅反彈以來,一直保持平均3%左右的年增速,而1983-2008年的年均增幅為6%。

經濟學家認為全球貿易下滑是多種因素造成的,比如中國不再從事某幾種制造生產、國際投資下滑等。他們還指出,新的大型貿易協定的缺乏、2008年經濟衰退後形成貿易壁壘、企業最近不願從海外市場採購產品和部件也是原因。

幾乎沒有人認為短期內全球貿易將重拾此前增速;2008年前全球貿易增速為經濟增速的兩倍。2006年,全球貿易量增長8.5%,同年全球經濟增速為4%。

今年上半年全球貿易驟然萎縮,為2009年來首見。預計WTO今年將二次下調2015年全球貿易規模預期。

全球貿易下滑的很大一部分原因是,與前幾十年的高速增長相比,中國等新興經濟體的貿易表現較為低迷。經濟學家不禁懷疑長期由貿易推動的全球化進程是否已經結束。

華盛頓智庫戰略與國際問題研究中心(Center for Strategic and International Studies)貿易專家米勒(Scott Miller)稱,很明顯全球貿易已經在2007年見頂。 

密切追蹤世界貿易狀況的CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis經濟學家維尼達爾(Paul Veenendaal)預計,全球貿易今年下半年可能會略微反彈,但2015年全年可能僅增長1%。這一增速遠低於全球經濟預期增長水平,國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)預計今年全球經濟將增長3.3%。

維尼達爾表示,今年上半年全球貿易因中國貿易大幅下降而下滑。他預計今年的全球貿易額最終還是會增長的,但他對此並不確定。

今年前7個月,美國出口額下降5.6%,至8,957億美元。由於對華出口下降,韓國8月出口額同比縮水14.7%,為六年來最大降幅。中國8月以美元計算的進口額同比下降13.8%,7月份同比下降8.1%。

雖然中國的經濟政策和低成本勞動力幫助其成為制造業大國,但中國政府目前正努力對經濟增長模式進行重大調整,逐漸向消費、服務和採用先進技術的制造業轉變。

中國已開始生產很多以往需要進口的產品。2004年,隨著國內產量的激增,中國的機械和交通設備出口開始超過進口。到2013年,此類產品的出口額似乎穩定在1萬億美元以上的規模。

在經濟危機期間,各國紛紛推動本幣貶值以刺激出口、提振經濟增長,但考慮到避免貶值的國際壓力及其對經濟的有限提振作用,通過匯率變動來提振整體貿易規模的可能性很小,並不具有吸引力。

布魯金斯學會(Brookings Institution)本月的一篇論文稱,日本近年的量化寬鬆措施導致日圓走軟,但幾乎未給淨出口帶來提振。對中國而言,允許人民幣進一步走軟只會給出口商帶來有限的助益,因為它們仍需要進口原材料和償還外債。

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15/9/2015 16:00  「妒忌痛苦憎恨」的 太陽能電筒反射 or 蕭耀邦博奕反射 凱恩斯

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一個國家生活水準降低自然會波及鄰近的國家。地區性的衰退影響則遍及全球;全世界經濟成長趨緩,如此一來,原料價格下跌,導致從俄羅斯到奈及利亞等許多高度倚賴天然資源的新興國家就此陷入窘境。原本將資金投入這些國家的投資人眼看資產快速縮水,而且銀行也準備抽他們的銀根,只得收回在其他新興市場的投資。巴西雖然不依賴石油出口,與陷入困境的國家也沒有密切的貿易往來,同時經濟特性和那些國家迥異,但受到國外投資人普遍瀰漫的恐懼心理以及借款緊縮所波及,也給捲入全球金融危機之中。到頭來所有新興市場幾乎無一倖免,包括那些壓低通貨膨脹的國家

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以往世界經歷經濟衰退,也顯示出 ----- 為提振本國經濟,每個國家無不削減進口,以期將消費需求轉移到本國產品上。關稅與通貨貶值等招式紛紛出籠,目的就是要使本國貨相對於外國貨更便宜,然而,每個國家縮減進口之際,也就同時將經濟衰退「輸出」給鄰近國家

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在景氣走下坡時必須設法減少貿易逆差,甚至還要爭取貿易順差。如果一個國家總體經濟政策的中心目標是要有償還外債的能力,那麼這種做法或許還說得通,因為外匯存底累積愈多,國家償債能力就愈強。至於國內人民或其他國家所要付出的代價就顧不到了。不過目前情況已和1930年代不同,就算一國是為對付景氣衰退而提高關稅或採行其他貿易障礙,還是會承受龐大的壓力

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既然關稅與貶值都不可行(註:貶值會引發通貨膨脹),要減少貿易逆差只有兩途:『減少進口』或『增加出口』。『減少進口』,這也就代表縮減所得,引發大幅衰退。分析下來,這是唯一可行的方案,只可惜會對個別國家或整個世界都相當不利。1990年代後期發生在東亞各國的情況正是如此:緊縮的財政與貨幣政策,加上不當的金融政策,導致經濟大幅衰退及所得下降,從而出現進口縮水與巨額貿易順差,使各國有資金能償還國外債權人

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如果我們的目標是增加外匯存底,這一政策自然算很成功。但別忘了本國與鄰近各國付出的成本!由於每個國家都縮減進口,其他國家的出口必然等量減少,因此也就等於把不景氣向外輸出到其他國家。但更糟的是,除了拖累別人,自己國內的經濟也得不到什麼好處。隨著不景氣向世界各地擴散,又導致如石油等原料價格暴跌,從而更波及俄羅斯這些產油國家

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為維護本國經濟,而不惜提高關稅,犧牲鄰國利益 or 犧牲俄羅斯利益。這是經濟大恐慌向外蔓延與災情慘重的主要元兇。故此,新成立的國際性組織不僅要防範這種情況再度發生,也要促進貨品與勞務的自由流動

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不應只著重的是總體經濟的課題,如政府的赤字。應著眼於整體的效率。應著眼於產業的效率與競爭等結構性問題。從而降低物價,維護競爭,增加就業率上升

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減稅、增加支出、放寬貨幣政策來刺激總需求。目標也要是維持充分就業並儘量提高長期經濟成長,評估何種政策在短期與長期都能最有成效,而採行刺激的措施

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經濟衰退是由於總需求不足,而政府政策可以協助刺激總需求。當貨幣政策沒有效果時,政府可以倚重財稅政策,採取增加支出或削減稅負的做法

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雖然凱因斯的模型稍後曾受到批評,也做過一些修正,以期能更深入解釋為何市場力量無法迅速將經濟調整到充分就業水準,但凱因斯早先的基本理念仍然適用

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重點:問題的癥結不在超額需求,而是需求不足

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重點:故此,縮減需求反而會使情況惡化

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亞洲金融風暴時 IMF 要求各國勒緊褲帶的做法,其實反而加速了危機的傳播。所得迅速下跌會導致進口大幅減少,而在區域經濟高度整合的狀況下,必然使鄰近國家也陸續步向衰退。等到整個區域都瀕臨崩潰時,由於對石油與其他大宗物資的需求大幅滑落,又會導致這些原料的價格暴跌,因而遠在數千哩以外的原料輸出國也捲入了災難中

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此時 IMF 仍死守財政緊縮政策,認為這種做法才能恢復投資人的信心。亞洲金融風暴由亞洲傳播到俄羅斯,乃是透過油價的暴跌,而不是由於兩地投資者「信心」之間有什麼神祕的關聯。由於 IMF 對危機的傳染缺乏一貫而完整的理論,所以 IMF 往往擴大而非阻絕危機的蔓延

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回憶蕭耀邦博奕論反射:如果,要拯救了因全球經濟崩潰而受苦的人民,如果要挽回資本主義被終結的命運,每個國家也要守以下「十誡」之「延續版」的規矩:

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這些網頁有「十誡」之「延續版」的規矩:

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第 11 誡:主張不宜完全放任市場自行運作,而應採取某些集體行動。由於一國的行動所產生的影響可能波及他國,所以「全球」集體行動有其必要。一國的進口是他國的出口,因此一國縮減進口的行動,不論基於什麼原因,都必然會損及他國的經濟。(擔心市場可能造成恆久性失業)

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第 12 誡:在經濟嚴重衰退之際,貨幣政策可能發揮不了作用,但若要訴諸增加支出或減稅等財政政策以刺激景氣,某些國家可能無法借到資金以融通政府支出或彌補減稅的收入損失。就算某個國家看起來信用良好,可能還是告貸無門。––––– 故此, IMF 以後的工作是對各國施壓,注意將經濟維持在充分就業的水準;同時也提供資金給面臨衰退但又無力擴張政府支出的國家,如此可以維持「全球」總需求的水準

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第 13 誡:個別國家在擴張性政策上不夠盡力,因為它們不會考量到其他國家能得到的利益,故此,要透過國際壓力促使各國採行比原先更具擴張性的政策

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第 14 誡:個別國家的行動可能未必符合全球經濟福祉,因此要透過國際性機構來協調各國政府,採取全球性的集體行動

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第 15 誡:對於 IMF 這種國際性機構而言,要為國際性政策建立具有一貫性觀點的理論,就必須先確認市場機能會在哪些情況下失靈,並分析何種政策能避免或減少這些失靈帶來的損害;而且還該更進一步,說明特定的干預措施為何是糾正市場失靈的最佳對策,為何是問題發生之前最佳的化解方式,或為何是問題發生後最佳的補救之道

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以上歌詞:15/9/2015 16:00 蕭燿邦復出樂壇唱的第一首伴奏歌:

燦爛動人往事就似輕風與浮雲     無奈頓消散去頓消散捉不到輕塵     如烈日耀遍天又似虹光再現

光陰遠去留不了半天     懷往日奉迎笑面卻似聲音了無痕     無奈頓消散去頓消散得不到殷勤

如落日媚百千又似晨光吐艷     光陰遠去亦去     從今放棄終要逝去的光采     何必理會那繁華的不定

讓我舊夢共那光浮消失去     聽不到冷語或稱讚無掛慮     雄心壯志不須理會逆境多少     

人間有路向任我闖天地     盡我薄力能不計際遇     歡欣得回我方向 

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16/9/2015 13:04   投資者認為美國利率將長期保持低位  因為:★ 08/9/2015 燦爛動人往事 

如果說投資者對於美聯儲本周是否加息可能還存在分歧的話,那麼他們對利率下一步走勢的預期就顯得較為統一,那就是利率的上行空間不大。

 

本周四美聯儲可能會做出加息決定,這將是近10年來短期基準利率首次上調。然而許多投資者已將目光投向了周四之後。不管美聯儲的決定如何,許多投資者都認為,全球經濟的低迷將使得利率長期內保持在較低水平。

 

BlueBay Asset Management資深投資組合經理道丁(Mark Dowding)表示,只要市場確信進一步加息只會以非常緩慢的步伐推進,那麼首次加息就無所謂了。截至7月末BlueBay旗下管理著600億美元資產。他還稱,如果金融市場能夠擺脫加息不確定性的束縛,不再是現金為王,那麼表現可能會有好轉。

 

在備受期待的加息時點最終臨近之際,美國股市周二走高,美國國債下跌,表明債券投資者出於如果美聯儲加息的考慮在進行自我保護。

 

道瓊斯指數周二漲1.4%,至16599.85點,漲幅228.89點,交易員們稱,在美聯儲會議召開前,強勁的美國零售數據推動投資者們迅速對空頭頭寸進行平倉。

 

10年期美國國債收益率升至2.281%,接近兩個月高點。兩年期國債收益率觸四年高點。這一走勢並不完全出乎意料,因為美聯儲政策對短期債券利率的影響更大一些,短期債券利率會錨定政策利率。

 

一些投資者針對自滿情緒發出了警告。管理著約390億美元資產的霸菱資產管理(Baring Asset Management)固定收益全球主管懷爾德(Alan Wilde)稱,美國利率多年來一直維持在非常低的水平,因此即使已在預期之中,短期利率上調也是一件十分重大的事情。懷爾德繼續押注美元兌歐元走強,不管本周美聯儲是否加息。

 

很多股市投資者甚至不願冒險猜測美聯儲周四是否加息,他們也不願預測股市的可能走勢。

 

加息雖然可能會提高借貸成本,對股市不利,但同時也釋放出了有關美國經濟實力的積極信號。

 

一些債市投資者稱,他們願意押注債市走高,原因是增長疲弱,尤其是中國增長疲弱很可能刺激人們對避險投資的興趣。很多發達國家的債券收益率都低於美國國債收益率,這讓美國債券相對而言更具有吸引力。很多交易員表示,來自退休基金的需求也將限制美國國債的收益率。退休基金需要高評級的長期金融資產來滿足日後對退休人員的退休金支付的需要。

 

據道明証券(TD Securities)稱,截至9月8日的一周,10年期美國國債期貨淨空頭頭寸總計達24億美元,2014年底淨空頭頭寸為260億美元。

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18/9/2015 07:12   美聯儲維持利率不變 稱正監控海外形勢發展      因為, 08/9/2015 燦爛動人往事

美國聯邦儲備委員會(簡稱:美聯儲)周四維持短期利率不變。此前幾周市場激烈辯論美聯儲會否基於美國經濟和就業市場轉強而結束這一段將利率保持在近零水平的時期。

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大部分的美聯儲官員仍相信美聯儲將於今年年底之前加息,但對此點已沒有之前那樣確信。根據隨美聯儲政策聲明公布的官員預測,6月份會議上17名官員中有15名預期會在今年加息。而本周四預期會在今年加息的官員人數減為13名。

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此外,美聯儲在官方聲明中指出對金融市場和海外經濟近期的動盪感到不安。

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美聯儲表示,近期全球經濟和金融形勢動盪可能在某種程度上抑制經濟活動,且對短期通脹造成進一步的下行風險。美聯儲稱其正在監控海外形勢發展,這是美聯儲癒來癒擔憂美國以外地區增長放緩可能傷及美國經濟的信號。

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由於多數官員仍相信他們將在今年加息,這顯示許多官員認為上述擔憂將在幾周之後逐漸消退。

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自2008年12月份為應對金融危機而將利率降至歷史低點以來,美聯儲官員在過去幾個月中一直暗示他們計劃在今年加息。令官員們保持樂觀的關鍵因素是勞動力市場迅速改善,並且經濟中的閑置產能在下降,這是通脹獲得一些提振的前兆。

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美國8月份的失業率為5.1%,處於官員們希望在長期看到的區間裡。通脹率則在逾三年來持續低於2%水平。

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美聯儲表示,總的來看,勞動力市場指標顯示今年初以來勞動資源利用率不足的情況已消退。

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而就在7月份,美聯儲官員似乎仍有望在本周政策會議上宣布加息,但一系列因素促使他們按兵不動,其中包括美元走強、股市和債市大幅波動,以及世界第二大經濟體中國增速放緩的跡象。

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美聯儲官員目前正密切關注這些威脅,以確保其不會對美國經濟構成更大的麻煩。比如,美元升值可能為出口和輸入型通脹帶來下行壓力,而這與美聯儲刺激經濟增長和提振目前的低通脹的努力剛好背道而馳。

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美聯儲官員們似乎比以前更謹慎地期待,將在獲得上述發展不會從根本上改變經濟前景的証據後再採取加息舉措。

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和以往一樣,美聯儲表示,將在看到就業市場出現“進一步改善”且官員們對通脹在中期會回升至2%具有“合理信心”之後提升利率。

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在這次會議召開之前,投資者已相信美聯儲不會採取行動。會議開始之前的期貨市場行情顯示,交易員認為周四加息的可能性為27%,但12月加息的可能性為約64%。

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根據隨政策聲明發布的預測報告,17名官員中有13名預期仍將在2015年加息。6月份17名官員中有15名預期今年加息。

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盡管官員們仍預期會在今年加息,但他們預測的加息路徑已於近月以來變得更平緩。2015年底的利率中值預測值從6月份的0.625%降至0.375%。2016年底的利率中值預測值從6月份的1.625%降至1.375%。2017年底的利率中值預測值則從6月份的2.875%降至2.625%。美聯儲預測長期聯邦基金利率將升至3.5%,同樣低於之前預期的3.75%。

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一名官員預期2015年和2016年的利率將為負值,部分歐洲國家已採取這種作法來提振增長和通脹。美聯儲並未透露做此預期的官員姓名。

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美聯儲調整展望的原因之一是,官員們對於經濟的長期增長潛能變得不那麼樂觀。他們預期經濟長期增長率介於1.8%至2.2%,低於6月份預期的2%至2.3%。一個增長更為遲緩的經濟將更加無能力承擔利率上升帶來的影響。

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美聯儲的經濟展望凸顯出官員們在判斷當前經濟大環境時所面臨的挑戰。美聯儲下調了失業率的路徑預測。他們預期失業率將在今年底降至5%,明年底降至4.8%,皆低於之前預期的5.3%和5.1%。

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教科書中說,隨著失業率預測值下滑,通脹預期應該會上升。但官員們降低了他們的通脹預期,部分原因是油價下跌和美元升值給通脹帶來了下行壓力。官員們並不認為以商務部發布的個人消費支出價格指數衡量的通脹率會在2018年,即耶倫(Janet Yellen)的首任美聯儲主席任期屆滿之前達到他們設定的2%目標。

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裡士滿聯儲行長萊克(Jeffrey Lacker)反對按兵不動。他希望美聯儲現在就將目標利率提升0.25個百分點。

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由於市場對周四加息的預期非常低,因此現在加息對耶倫來說無疑是一場賭博,而美聯儲內部都知道耶倫不願冒險。意外加息可能會給投資者帶來沖擊,或使他們感到迷惑。而維持利率不變則表明耶倫堅持為加息做好仔細準備。

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耶倫下周將赴馬薩諸塞大學安姆赫司特分校發表重要演講。

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25/9/2015 07:51   美聯儲主席耶倫稱仍有可能在今年加息

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美國聯邦儲備委員會(簡稱:美聯儲)主席耶倫(Janet Yellen)就今年晚些時候提高短期利率給出截至目前最詳細的闡述,實質上向金融市場發出一個警告,即美聯儲上週決定將利率保持在近零水平並不意味著會無止盡的推延貨幣政策收緊進程。

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耶倫闡述論點的方式就像一名在法庭作出結案陳詞的檢察官。她在馬薩諸塞大學安姆赫司特分校發表了長達40頁的演講,其中包括40處學術引述、34處註記、九個圖表,和一個附錄。

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耶倫這次演講的中心論點是,經濟中的閒置產能已大幅減少,而通脹壓力將開始在未來幾年逐漸回升。

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耶倫稱,通脹壓力尚未表現出來,因美元升值及油價和進口價格下跌給消費者價格帶來了暫時的下行壓力。耶倫預測,隨著這些因素消失,通脹率會逐漸回升。她說,美聯儲需要提前行動,並防範金融市場中的投機行為,因這些投機行為可能導致“不恰當的冒險行為,從而可能破壞金融穩定性”。

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耶倫在準備好的演講稿中稱,隨著勞動力市場改善,加上通脹率回升至美聯儲制定的2%目標,在今年稍後的某個時點提升聯邦基金利率目標區間並在之後繼續以漸進方式上調短期利率可能是適宜的。 

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數月以來美聯儲一直警告稱預計將在今年開始加息。投資者卻變得愈來愈質疑,特別是在猜測了數週可能在本月加息後,美聯儲卻於上週決定按兵不動。根據芝加哥商業交易所(Chicago Mercantile Exchange),在耶倫發表演講之前,期貨市場的行情顯示交易員認為今年底前聯邦基金利率上升的可能性僅為35%。交易員認為明年1月前加息的可能性僅不到一半。

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圍繞美聯儲加息計劃的不確定性已引發金融市場的劇烈波動。道瓊斯指數自上周的美聯儲會議以來累計下跌了3.2%。

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美聯儲不加息的決定已在全球範圍內產生影響,導致許多央行轉而實行更加寬鬆的利率政策。本週,挪威、台灣和烏克蘭都下調了利率。與此同時,投資者因預測歐洲央行會推出新的債券購買計劃以提振經濟和通脹紛紛追捧歐洲債券。其他可能會跟隨美聯儲加息的央行(包括本週維持利率不變的墨西哥和土耳其),也選擇了按兵不變的做法。

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摩根大通(J.P. Morgan)經濟學家漢斯萊(David Hensley)在耶倫講話前表示,絕大多數央行,尤其是新興市場的央行,很難不管美聯儲而獨立行動。美聯儲延遲加息可能無意中為全球各地在一段時間內實行更寬鬆的貨幣政策打開了大門

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耶倫週四晚些時候的發言可能改變了這種看法。

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耶倫表示,勞動市場仍存在一些供過於求的局面,而這種供過於求、低能源價格和之前的美元升值皆是使得通脹低於目標的關鍵因素。但她預期,隨著這些抑制通脹的暫時性因素逐漸消退,通脹將在未來幾年內回升至2%。

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29/9/2015 14:39  印度央行宣佈降息 幅度大於外界預期

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出於印度通貨膨脹率將仍然徘徊在低水平的樂觀考量,印度央行週二下調基準利率,幅度超過市場預期,這已是今年以來的第四次。

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印度央行行長拉詹(Raghuram Rajan)將回購協議利率下調0.5個百分點,至6.75%。年初迄今印度央行已經降息1.25個百分點。

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此舉符合市場的普遍預期。接受《華爾街日報》(The Wall Street Journal)調查的13位經濟學家中,有11位預計印度央行將降息。不過,分析師們此前給出的降幅預期較小,為0.25個百分點。八位經濟學家預計拉詹在截至明年3月底的本財年內再降息0.25個百分點。

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回憶:https://www.youtube.com/watch?v=t9bklmSDW-s

29/9/2015 亞洲股市指數行情:http://www.stockq.org/stock/history/2015/09/20150929_tc.php

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News:29/9/2015 16:44 (1:58-3:19) https://www.youtube.com/watch?t=120&v=TX7RbzYQ5Sc

News:29/9/2015 17:20 GLENCORE 商品價格持續下跌

News:29/9/2015 17:30 「通貨膨脹妄想症」

回憶:https://www.youtube.com/watch?v=t9bklmSDW-s

回憶:25/8/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/08/blog-post_24.html

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回憶:「通貨膨脹妄想症」確實是精神病

回憶:「通貨膨脹妄想症」確實是精神病

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回憶:22/8/2015  My Way

回憶:China

回憶:29/1/2015 30/1/2015 :原料價格下跌,導致從俄羅斯到奈及利亞等許多高度倚賴天然資源的新興國家就此陷入窘境。原本將資金投入這些國家的投資人眼看資產快速縮水,而且銀行也準備抽他們的銀根,只得收回在其他新興市場的投資。巴西雖然不依賴石油出口,與陷入困境的國家也沒有密切的貿易往來,同時經濟特性和那些國家迥異,但受到國外投資人普遍瀰漫的恐懼心理以及借款緊縮所波及,也給捲入全球金融危機之中。到頭來所有新興市場幾乎無一倖免,包括那些壓低通貨膨脹的國家

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回憶:22/8/2015  My Way

USA

回憶:蕭耀邦的 想法:

6/2/2015 蕭耀邦說美元上升是否好事

1982年的國際債務危機就是由於美國大幅調高利率而引起的

1997年的亞洲金融危机也與美元匯率升值有關

2000年,歐元疲軟也造成世界經濟局勢緊張

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回憶:24/8/2015 19:48 蕭耀邦說:

低能華狗當權派禁止蕭邦拍攝,自把自為,反對人民和蕭邦,拖垮了世界股市,我身為華人民,很抱歉

故此,我贈世界以下樂章,希望,世界人民,可以,有希望

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『金融體系』是經濟之腦

『金融體系』會將稀有的資本配置於各項最有效的用途以產生最高收益

『金融體系』也會進行監督,確保資金用於當初承諾的用途

如果『金融體系』崩潰,廠商將無法取得維持生產所需的營運資金,也無法取得新投資所需的融通

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金融危機會造成惡性循環:

銀行緊縮放款,迫使廠商減少生產,使生產與所得下降,廠商利潤縮水,有些甚至破產

一旦破產廠商增加,銀行的財務也會受到波及,於是進一步緊縮放款,從而使得經濟衰退更形嚴重

如果太多廠商還不出貸款,銀行也可能會倒閉

即使只有一家大銀行倒閉,引發的負面結果也很可觀

金融機構對往來客戶的信用都經過評估,並納入銀行記錄與記憶之中,這方面的資料相當獨特而不容易轉移

一旦銀行倒閉,許多放款客戶的徵信資料也遭到摧毁,想要重建談何容易 

就算在較為先進的國家,典型的中小企業也只會與兩、三家銀行往來,如果某家往來銀行在景氣尚可時倒閉,客戶都不容易在一夜之間就找到其他貸款銀行;更何況在融通管道有限的開發中國家,一旦往來銀行倒閉,要找到新的資金來源就更不容易;如果正值經濟衰退之際,則會變得難上加難

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各國政府因為擔心這類惡性循環,所以紛紛透過謹慎的管制來強化金融體系,只是不斷遭到自由市場宣導者的掣肘。不過一旦採納反對管制的意見,就會有災難接踵而至:

1982 至 83 年,智利 GDP 跌 13.7%,並有五分之一的勞工失業

美國雷根總统時代因取消管制而產生儲貸機構危機,耗費美國納稅人二千億美元。政府重視金融機構的重整,也是因為了解維持信用流動的重要性。(美國在儲貸機構危機中只關閉少數銀行,部分原因是擔心資訊資本遭到破壞,因此大多數受影響的機構都由其他銀行接管或合併,幾乎沒有影響到客戶。雖然資訊資本因而得以保存下來,但儲貸機構危機還是成為 1991 年美國景氣衰退的禍首之一)

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IMF 忽略了一項重要的教訓:維持適度的貸款資金:

相對於放款及其他資產比率,銀行資本必須達到一個特定的標準,即所謂的資本適足率 capital adequacy ratio。如果銀行壞帳過多,就無法達到資本適足率的標準

IMF 堅持,假如銀行不能迅速達到標準,就必須關門,在這樣的堅持下,使得景氣衰退雪上加霜

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IMF 所犯的錯誤,是我們在經濟學的第一課就會提醒學生要注意避免的『組合的謬誤』fallacy of composition

如果只有一家銀行出問題,要求它達到資本適足率標準可以說得過去;但是如果出問題的銀行很多,甚至占大多數,那麽這項政策就可能禍患無窮

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要提高資本適足率只有兩個辦法:增加資本或減少貸款

在景氣衰退之際,尤其是像東亞金融風暴那樣嚴重的狀况,要募集新資本談何容易,剩下來可用的策略只有減少貸款

然而,如果每家銀行都開始緊縮既有的放款,必然有愈來愈多企業陷入困境;

如果這些企業的營運資金並不充裕,勢必得縮減生產,連帶也降低對上游廠商的產品需求;

這種向下的漩渦因而愈捲愈大,受牽連的廠商愈來愈多,如此一來,銀行的資本適足率就更為岌岌不保。

原本意圖改善銀行財務結構的做法,卻產生了完全相反的效果

等到大批銀行倒閉,而一些茍延掙扎的銀行因背負不斷增多的鉅額壞帳,也不敢再吸收新客戶時,必然會有更多企業發現自己無法取得融資,一線復甦的生機也告破滅

由於東亞地區貨幣大幅貶值,使出口品價格降了三成以上,本來應可刺激出口,但是出口增加的幅度卻不如預期。箇中原因並不難理解:廠商必須有營運資金增加生產,才可能擴大出口。但在銀行紛紛關門或緊縮信用的情況下,廠商想取得維持生產的營運資金都感吃力,遑論要擴大生產

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IMF對金融市場認識不足,由關閉印尼銀行的政策看得最清楚不過。當時該國出現16家銀行關門大吉的情况,而且據稱還可能會有其他銀行步上後塵;除了金額很小的帳戶,存款人只能自求多福。可想而知,剩下的私人銀行立刻出現擠兌,存款很快轉向看來受到國家保障的國營銀行。印尼的銀行體系與經濟因此遭到沈重的打擊,再加上財政與貨幣政策的錯誤,真可說是在劫數難逃,嚴重的經濟蕭條已成定局。韓國則反其道而行,不理會外界的建議,非但未關閉兩家最大的銀行,反而增資挹注,而這正是韓國為何能復原如此快速的重要原因

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IMF 未能清楚理解『金融市場的運作』及『其對經濟的影響』

IMF 粗糙的總體模型並未由總體的層次勾勒金融市場的全貌,更欠缺個體層次  ———  也就是個別廠商層次

IMF對它所謂的穩定政策  ———  包括高利率在內  ———  所帶來公司或財務上的困境,也未能適時給予 關注

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My Way 7/1/2015 http://blog.xuite.net/donateshiupong23/blog/300592621

亞洲金融風暴時 IMF 要求各國勒緊褲帶的做法,其實反而加速了危機的傳播。所得迅速下跌會導致進口大幅減少,而在區域經濟高度整合的狀況下,必然使鄰近國家也陸續步向衰退。等到整個區域都瀕臨崩潰時,由於對石油與其他大宗物資的需求大幅滑落,又會導致這些原料的價格暴跌,因而遠在數千哩以外的原料輸出國也捲入了災難中

此時 IMF 仍死守財政緊縮政策,認為這種做法才能恢復投資人的信心。亞洲金融風暴由亞洲傳播到俄羅斯,乃是透過油價的暴跌,而不是由於兩地投資者「信心」之間有什麼神祕的關聯。由於 IMF 對危機的傳染缺乏一貫而完整的理論,所以 IMF 往往擴大而非阻絕危機的蔓延

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My Way 7/1/2015 http://blog.xuite.net/donateshiupong23/blog/300592621

 一個國家生活水準降低自然會波及鄰近的國家。地區性的衰退影響則遍及全球;全世界經濟成長趨緩,如此一來,原料價格下跌,導致從俄羅斯到奈及利亞等許多高度倚賴天然資源的新興國家就此陷入窘境。原本將資金投入這些國家的投資人眼看資產快速縮水,而且銀行也準備抽他們的銀根,只得收回在其他新興市場的投資。巴西雖然不依賴石油出口,與陷入困境的國家也沒有密切的貿易往來,同時經濟特性和那些國家迥異,但受到國外投資人普遍瀰漫的恐懼心理以及借款緊縮所波及,也給捲入全球金融危機之中。到頭來所有新興市場幾乎無一倖免,包括那些壓低通貨膨脹的國家

以往世界經歷經濟衰退,也顯示出 ----- 為提振本國經濟,每個國家無不削減進口,以期將消費需求轉移到本國產品上。關稅與通貨貶值等招式紛紛出籠,目的就是要使本國貨相對於外國貨更便宜,然而,每個國家縮減進口之際,也就同時將經濟衰退「輸出」給鄰近國家

在景氣走下坡時必須設法減少貿易逆差,甚至還要爭取貿易順差。如果一個國家總體經濟政策的中心目標是要有償還外債的能力,那麼這種做法或許還說得通,因為外匯存底累積愈多,國家償債能力就愈強。至於國內人民或其他國家所要付出的代價就顧不到了。不過目前情況已和1930年代不同,就算一國是為對付景氣衰退而提高關稅或採行其他貿易障礙,還是會承受龐大的壓力

既然關稅與貶值都不可行(註:貶值會引發通貨膨脹),要減少貿易逆差只有兩途:『減少進口』或『增加出口』。『減少進口』,這也就代表縮減所得,引發大幅衰退。分析下來,這是唯一可行的方案,只可惜會對個別國家或整個世界都相當不利。1990年代後期發生在東亞各國的情況正是如此:緊縮的財政與貨幣政策,加上不當的金融政策,導致經濟大幅衰退及所得下降,從而出現進口縮水與巨額貿易順差,使各國有資金能償還國外債權人

如果我們的目標是增加外匯存底,這一政策自然算很成功。但別忘了本國與鄰近各國付出的成本!由於每個國家都縮減進口,其他國家的出口必然等量減少,因此也就等於把不景氣向外輸出到其他國家。但更糟的是,除了拖累別人,自己國內的經濟也得不到什麼好處。隨著不景氣向世界各地擴散,又導致如石油等原料價格暴跌,從而更波及俄羅斯這些產油國家

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Wed 30/9/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/09/blog-post_29.html

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Wed 30/9/2015 10:48 蕭耀邦說:中國,當貨幣政策沒有效果時,政府可以倚重財稅政策,採取增加支出或削減稅負的做法

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請回憶 China:Yesterday 29/9/2015 Economic

請回憶 China:Yesterday 29/9/2015 16:44 (1:58-3:19

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請回憶:6/1/2015 21:00 http://blog.xuite.net/donateshiupong23/blog/300592621

不應只著重的是總體經濟的課題,如政府的赤字。應著眼於整體的效率。應著眼於產業的效率與競爭等結構性問題。從而降低物價,維護競爭,增加就業率上升

減稅、增加支出、放寬貨幣政策來刺激總需求。目標也要是維持充分就業並儘量提高長期經濟成長,評估何種政策在短期與長期都能最有成效,而採行刺激的措施

經濟衰退是由於總需求不足,而政府政策可以協助刺激總需求。當貨幣政策沒有效果時,政府可以倚重財稅政策,採取增加支出或削減稅負的做法

雖然凱因斯的模型稍後曾受到批評,也做過一些修正,以期能更深入解釋為何市場力量無法迅速將經濟調整到充分就業水準,但凱因斯早先的基本理念仍然適用

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我蕭耀邦回應 (這 News 30/9/2015 17:38 歐元區重新面臨通縮風險)

 

30/9/2015 17:38 歐元區重新面臨通縮風險

 

歐元區9月份消費者價格指數(CPI)自歐洲央行3月份推出購債計劃以來首次較上年同期下降,這令決策者們承受更大的壓力,或迫使他們採取進一步的刺激措施來應對經濟重新滑向通貨緊縮的威脅。

 

當月歐元區CPI同比下降0.1%,主要受到能源價格下跌的影響,這意味著隨著油價的企穩,未來幾個月的物價水平也將保持穩定。但是,CPI重返下滑趨勢令通貨緊縮問題升溫,這種具有持續性且能夠自我強化的物價下降趨勢會使得消費支出受到衝擊,並使得歐洲各國政府及企業更加難以償付債務。

 

不過,如果將歐元走弱及能源成本下降等因素綜合考慮,或可以給經濟帶來溫和刺激,使得歐元區實現小幅復蘇。

 

歐盟統計局週三公佈的這一CPI下滑數據令外界感到意外,因為此前經濟學家曾表示物價將持平。

 

另外,歐盟統計局週三還公佈,歐元區8月份失業率基本持平於11.0%。8月份失業人數僅下降1,000人。

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我蕭耀邦請大家回憶:「通貨膨脹妄想症」確實是精神病

我蕭耀邦請大家回憶:「通貨膨脹妄想症」確實是精神病

我蕭耀邦請大家回憶:29/9/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/09/blog-post_26.htm

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Thu 1/10/2015 1:17  News 聯署局+ 通貨膨脹

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「腦部不單純的經濟學學者」的共識是–––國家應有量入為出的觀念,生活水準不應超乎本身經濟能力範圍之外,還有就是惡性通貨膨脹的後果堪虞

 

惡性通貨膨脹有礙經濟成長,乃是大家都有的共識

 

不過,一再把通貨膨脹壓到更低的水準,究竟能有多少好處,則經濟學學者的看法莫衷一是

 

其實,目前尚缺乏資料可以證實,一再壓低通貨膨脹水準所得的利益會高過成本

 

甚至,還有些「腦部不單純的經濟學學者」認為通貨膨脹壓到過低的水準,會造成負面效果

 

Michael Bruno and W Easterly "Inflation Crises and Long-Run Growth"

 

Journal of Monetary Economics 41  (February 1998),pp.3-26

 

對一些國家混淆了目的與手段,其實我都覺得好遺憾。故此,我們應對「通膨」再深入的探討:

 

通膨 = 政府支出超過稅收與國外援助,便有出現「通膨」的風險

 

總體經濟政策的優劣 = 整體的經濟成長水準、失業率、通膨率等

 

故此,『手段』、『目的』、『最終關懷的焦點』,應該是如下:

 

手段  –––  壓「通膨」

 

目的  –––  整體的經濟成長水準、失業率

 

最終關懷的焦點  –––  整體的經濟成長水準、失業率

 

一些國家(例:中國)混淆了目的與手段的總體經濟政策:

 

手段  –––  壓整體的經濟成長水準、壓就業率

 

目的  –––  壓「通膨」

 

最終關懷的焦點  –––  壓「通膨」 

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回憶:16/5/2014 Stephen speaks http://vlog.xuite.net/play/ZDEyRmplLTE4NTk4NjI3LmZsdg==

 

回憶:16/5/2014 Stephen speaks http://blog.xuite.net/stephenshiupong/blog/213511455

 

 

 

回憶:19/06/2014 2:33 聯 儲 局 speaks 

 

https://www.youtube.com/watch?v=ZM5Ny7xTJOI&feature=youtu.be

 

https://www.youtube.com/watch?v=7w293Yboals&feature=youtu.be

 

https://www.youtube.com/watch?v=Qc5npJKdhhQ&feature=youtu.be

 

https://www.youtube.com/watch?v=fuk7-sxgK24&feature=youtu.be

 

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1/10/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/09/blog-post_29.html

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1/10/2015 HKT 09:35 中國9月官方製造業採購經理指數(PMI)改善至49.8,較8月微升0.1,是近4個月來首次回升,反映製造業活動收縮速度減慢。

數據由國家統計局、中國物流與採購聯合會共同發布,12個分項指數顯示,生產、新訂單、進出口、購進價格都上升。

其中,新訂單指數50.2,按月增加0.5。新出口訂單指數改善至47.9,按月升0.2,但仍處於收縮水平。生產指數52.3,按月增加0.6,反映工業增長趨升。從業人員指數則持平於47.9。

特約分析師張立群認為,9月PMI微升,顯示經濟下行趨勢緩和,甚至有增長回穩跡象,相信穩增長政策效果開始顯現。新訂單及出口訂單指數上升,則反映市場需求好轉。但採購量及產成品庫存持續下降,反映市場預期開始調整,去庫存活動或有改變。

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1/10/2015 10:22 財新中國9月製造業採購經理指數(PMI)終值47.2,創2009年3月以來最低,指數略低過8月終值的47.3,但高過9月初值的47。這項非官方製造業指數已連續7個月處於50以下的收縮水平。

製造業加快收縮,主要是產出大幅下跌,連續5個月低於50,並創6年半新低。受訪廠商表示,客戶需求疲弱,導致企業削減生產。新訂單指數創3年來新低,新訂單及新出口訂單都連續3個月低於50。

另外,生產需求下跌,企業連續3個月壓縮採購,銷售欠佳則拖累成品庫存連續兩個月上升,創逾3年新高。產量減少,廠商持續裁員,就業分項指數跌至80個月新低。

而價格方面,投入成本及產出價格都大幅加快下降,原料價格下降,帶動投入成本創5個月來最大減幅。

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1/10/2015 10:51 財新中國9月通用服務業經營活動指數跌至50.5,低過8月的51.5,創14個月新低,數據顯示服務業活動擴張速度減慢。

新訂單微升,並創去年7月以來最慢增速,調查顯示,抗戰勝利70周年閱兵活動,某程度影響客戶數量及新訂單表現。由於新訂單增長放緩,服務業積壓訂單創10個月來最快清理速度。就業分項則明顯回升。

不過,成本負擔增加,但升幅是3個月以來最小。產出價格則創2012年6月以來最大跌幅,主要是企業因應客戶需求疲弱而下調價格。

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1/10/2015 11:07 國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河表示,官方製造業採購經理指數(PMI)回升0.1,達到49.8,其中,生產及市場需求都有所回升。隨著結構調整及轉型升級,經濟運行質量亦持續改善。另外,中秋及國慶假期消費,亦帶動消費品相關行業保持較好增長形勢。

趙慶河說,雖然PMI數據回升,但仍處於50以下,並低於歷史同期水平,反映內需及外需仍偏弱,製造業下行壓力仍較大,中小企生產經營仍較困難,需要持續加大政策扶持力度。

他又提到,非製造業保持平穩增長,服務業市場需求趨穩。而隨著基礎設施建設加快,土木工程建築業較快增長。

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回憶:23/9/2015 15:41  蕭邦說:https://www.youtube.com/watch?v=Q6Ax-8_C1aQ

回憶:23/9/2015 15:41  http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/09/blog-post_22.html

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一般人的想法:

如果,有人永恆不肯活在真實世界,只會因 妒忌 而妄想,自欺欺人,誹謗、鬥爭 (例:從來唔偷懶監視,專心設計出片滋擾)。那麼,市場信心必盡失。盡管,昨天蕭耀邦,對症下藥,提出非常好的主張

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一般人的想法:

如果,有人永恆不肯活在真實世界,只會因 妒忌 而妄想,自欺欺人  (例:破壞因昨天蕭耀邦提出好主張,而今天升的台灣股市圖,讓人民收錄)。那麼,市場信心必盡失

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一般人的想法:

事實是經濟數據不佳,如果,妄想,自欺欺人,說成是好 = 不會處理

事實是經濟數據不佳,如果,妄想,自欺欺人,說成是好 = 不會對症下藥

事實是經濟數據不佳,如果,妄想,自欺欺人,說成是好 = 不會用我昨天的主張去對症下藥

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1/10/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/09/blog-post_29.html

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2/10/2015 see News 30/9/2015 07:48 IMF就18萬億美元新興市場公司債務發出警告

 

國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)周二在一份新的報告中警告稱,新興市場應準備好迎來更多公司的破產潮,因負債累累的公司正受到增速放緩和借貸成本不斷上升的困擾。

 

隨著各國央行在金融危機後加大寬鬆政策力度,從巴西的糖業公司到俄羅斯的管道制造商,發展中國家的企業積累了大量廉價貸款。

 

新興市場因而成為全球增長的引擎。去年發展中國家企業的貸款總額比2004年的約4萬億美元增長了三倍,達到逾18萬億美元,其中中國企業佔據了主要份額。

 

IMF表示,這一巨大的債務累積意味著政府部門有必要提高警惕,特別是要警惕系統性重要公司以及銀行和其他金融機構等與其關系密切的公司所面臨的威脅。

 

IMF表示,新興市場也應為公司破產的最終結局做好準備。當有需要的時候,應改革破產制度,使那些陷入困境和尚有希望的公司都能夠得到盡快的處置。

 

IMF表示,除了石油行業的舉債公司沒有預料到價格會大幅下跌外,建築行業尤其對不斷變化的商業環境具有較大的風險敞口。

 

IMF稱,為防范不斷加劇的風險,決策者應加強金融監管,如增加現金緩沖抵御匯率風險以及進行壓力測試以排除問題公司等。

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美國聯邦政府破產法第 11 章

 

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回憶 = 懷念住日幾段情歌的歌詞是:其實,第十一章是:個人或企業的債務重組  –––––  一個國家如果能將龐大的債務做個了結,就算是透過倒帳的方式,總是能取得較有利的成長機會,也就表示對未來的債務比較有能力償還。其實這也是破產制度的最根本原因:『債務的消滅或重整,讓借款的公司或國家有機會繼續前進與成長。』 –––––   採行更關注債務人而非債權人利益的政策;讓經濟能正常運作下去比較重要。

 

如果民間借款人無力償還貸款,就應該透過破產的方式來解決,而不是由政府對貸款者進行紓困的融通。重點應放在改革破產方式,以配合因總體經濟問題所導致破產的特性;我們需要的是「超級第 11 章」,這一特殊破產條款不但能加速重整,而且也更注重現有經營團隊的存續。這種改革還有一項好處,就是能讓貸款人更善盡注意之義務,不會像過去一樣對借款審核漫不經心。如果破產改革只想多訂一些有利貸款人的規定,卻忽略因總體經濟問題所導致的破產有哪些特性,那麼非但不能解決問題,而且也難以發揮效果。

 

應該更倚重破產與凍結的措施  –––––   減少對紓困的倚賴。如果多採行破產與凍結的措施,也會相對減少大型紓困的需求。根據過去經驗,大型紓困計畫往往成效不彰,不是讓債權人拿回超過份內應得的錢,就是讓匯率維持在過份高的水準 (使國內有錢人能以更有利的匯率把錢匯到國外,卻更加重政府的負債 )。一些紓困計畫不但未發揮作用。反而讓貸款人容易疏於審核,或是降低匯率風險,以致使問題更為嚴重。

 

我不能保證這些構想真的行得通,但是,成功機會率 > 那些所費不貲、但事前很容易預測難逃失敗下場的計劃

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2/10/2015 18:47 蕭邦說:https://www.youtube.com/watch?v=sj-CcJwEI8A   1  2  3

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Economic:2/10/2015 20:00  1  2  3  4

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回憶:19/5/2015 3:28 蕭邦說:中國經濟和香港經濟

回憶:30/9/2015 10:48 蕭耀邦說:中國,當貨幣政策沒有效果時,政府可以倚重財稅政策,採取增加支出或削減稅負的做法

回憶: 1

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2/10/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/09/blog-post_29.html 

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7/10/2015 7:10 Cloud live SEE 

https://www.youtube.com/watch?v=MJwANV8iPLI

(39:03)      (47:07)     (0:28)      (1:08

http://blog.xuite.net/heart728/blog/346896622

https://www.youtube.com/watch?v=MJwANV8iPLI

http://vlog.xuite.net/play/b0FGZXRwLTE5ODA0NzIzLmZsdg==

7/10/2015 News 

7/10/2015 (1:30 = my mother open door) (4:00-5:26)

回憶:我無薪寫文章救中國經濟無薪寫文章救中國經濟 和 說話

說話:07/05/2014 http://vlog.xuite.net/play/bVhjWXhzLTE4MTIyNDEyLmZsdg==

說話:16/05/2014 http://vlog.xuite.net/play/ZDEyRmplLTE4NTk4NjI3LmZsdg==

說話:19/5/2015 http://vlog.xuite.net/play/RjVQQVFBLTIzMDE2NzI2LmZsdg==

說話:19/5/2015 http://vlog.xuite.net/play/VWI3WHdTLTIzMDE2NzI3LmZsdg==

說話:19/5/2015 http://vlog.xuite.net/play/OHlXcnBxLTIzMDE2NzI5LmZsdg==

說話:23/9/2015 https://www.youtube.com/watch?v=Q6Ax-8_C1aQ

說話:25/9/2015 http://vlog.xuite.net/play/cWw2cWJ3LTI0MzMwODgyLmZsdg==

說話:25/9/2015 https://www.youtube.com/watch?v=bB-jtx7jpCM&feature=youtu.be

說話:25/9/2015 https://www.youtube.com/watch?v=9W2Sq8ybHEk&feature=youtu.be

說話:25/9/2015 https://www.youtube.com/watch?v=YshpwOgj5Lw&feature=youtu.be

說話:25/9/2015 http://shiuyiupong2.blogspot.hk/2015/09/blog-post_22.html

說話:28/9/2015 https://www.youtube.com/watch?v=os3lnxRtJws

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下集是:华尔街 (3) http://blog.xuite.net/heart728/blog/347872808

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