200705261458巴菲特的世紀大豪賭

ღ 整理資料時看見了這篇,再看一遍還是覺得很受用……
 雖是過時文章,有做「選擇權」的參考參考!

任何課題,誠如 黃崇 先生所言只要多探討多學習必有所獲!

與台股年底前的「選擇權」展望

黃 崇/95 月 4 月 5 日


我看到一則新聞,想跟你分享一些心得並教你一些東西,新聞打出「波克夏售出 140 億美元指數賣權。」首先,波克夏乃股神華倫巴菲特經營數十年的旗艦,《勝券在握》這本書中,巴菲特自承他從 100 元美金累積到 100 億美金的財富,只因他在 40 年投資生涯中做對了 12 次的決策 ( 目前他的身價約 400 億美金 ) 。這兩年來波克夏公司在拋空美元踢到鐵板而大賠,不過,卻在白金多頭部位上大賺,今波克夏以美股為首的全球四大指數為標的,售出 140 億美元指數賣權 ~ Sell Put ~ 這是選擇權合約,波克夏擔任賣方,也就是莊家,透過售出合約,莊家可以先收取買方所付出的權利金,總計 140 億美元,試問買賣雙方賭的是什麼

簡言之,買方是買進賣權 ( Buy Put ) 就是賭它跌,相對的,賣出賣權的莊家就是相信全球股市不會跌 ( 看漲 ),指的不是短線,此合約長達 20 年,可見巴菲特篤信人類隨著時間在進步,只要時間夠長,股市火車頭勢必走長多趨勢。話說回來,那些對應的買家,就是看空後市囉 !非耶!它們不排除是持有眾多股票的投資機構或個人,之所以買進賣權,形同買進一個趨勢萬一走長空之保險,所以得支付一筆保險金,選擇權的權利金英文為 premium,直翻就是保險金。重點來了,現在以台股指數為標的,期限看到今年底,我們的確是看漲的,能不能學習巴菲特賣出賣權 ( Sell Put ),原理上只要捱到年底結算時加權指數不跌,莊家就全數贏得對手繳交的權利金,主觀而言,這樣的「勝率」非常高。

事實上,莊家的「勝率」原本就高多了,不論賭漲賭跌,莊家先收取投注者 ( 買方 ) 權利金,輸完這筆錢以上它才須賠,如是的賭博原理當然是莊家的「勝率」高,但我絕不鼓勵你當莊家,因為最大的獲利已知為收取的權利金,萬一趨勢反向,虧損可以無限大 ( 傾家蕩產兼跑路 )。

我們不是巴菲特,不論對行情看得多麼篤定,實在賠不起那個「萬一」,是故,當我們以年底前台股趨勢上漲為投資 ( 投機 ) 前提:
( 1 ) 既然不想擔任賣方莊家;
( 2 ) 又不想買進賣權,除非你的投資部位大而想買一份下跌之保險;
( 3 ) 買進買權 ( Buy Call ) 就成了追求趨勢上漲「以小博大」的另一投機途徑。
只要是買家 ( Call or Pu t ),最大的風險損失已知為投注金全額,要是賭對了,其利潤報酬可以無險大,所以呢?莊家追求的是「勝率」,買家追求的是「報酬率」

舉一個當前實例,台指最遠合約為 12 月,若選 7000 點為履約價,買進買權捱到年底必須加權指數漲過 7000 點 ( 加支付的權利金 ) 才能賺,這好像很容易啊!看來上半年就很可能突破 7135 高點囉!按週二收盤的權利金為 125 點,加計的損益平衡點為 7125,一樣還好嘛!因為買權的權利金超便宜,why?須知年底前除息對指數之減損約 300 點,假使說這期間可漲 500 點,最終實質上僅漲 200 點,不過,我認為指數照樣可以漲得更高,假設年底結算價 7500 ( 500 點履約價值 ),500 ÷ 125 = 4 倍;
若達 8000 則 1000 ÷ 125 = 8 倍,
哇塞!10 萬變 80 萬,200 萬變 1600 萬,先別樂皆頭。

換做去年照這樣玩的話,如果你賭的是韓股,獲利超過 100 倍,賭台股去年底 7000 點結果則「槓龜」,全數泡湯。現在你拿幾萬跟它賭年底變幾倍,輸了拍拍屁股就認了,要是你把全部家當孤注一擲賭它一把變富有,就算我對後市看得再好,試問你敢這麼賭它一翻兩瞪眼嗎?既然不是「以小博大」就不是聰明的賭法。事實上,拉長時間只是贏得較安全,所能獲致的「槓桿倍速」不會變大,我們最成功的案例乃:
( 1 ) SARS 危機後一個半月,買權變 30 倍;
( 2 ) 93 年總統大選後兩天,賣權變 10 倍。

我雖無法帶領所有會員操作選擇權,惟適逢清明休假日,藉波克夏新聞帶進台股選擇權做趨勢演繹,就像之前本欄剖析「匯率與股價趨勢」,任何課題,只要多探討多學習必有所獲。

……
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